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Relación precio-beneficio de Shiller
Gran parte de nuestros comentarios desde el comienzo de Bitcoin Magazine Pro se han centrado en la relación entre bitcoin y las acciones, y su reflejo de la “marea de liquidez” global. Como hemos comentado anteriormente, dado que el tamaño del mercado de bitcoin en relación con el de las acciones de EE. UU. es minúsculo (la capitalización de mercado actual de las acciones de EE. UU. es de aproximadamente $ 41,5 billones, en comparación con $ 452 mil millones para bitcoin). Dada la correlación de tendencia del mercado entre los dos, es útil preguntarse qué tan sobrevaluadas o subvaluadas están las acciones en relación con los valores históricos.
Una de las mejores formas de analizar cuándo el mercado de acciones en general está sobrevaluado es el índice de precio por ganancias (PE) de Shiller. También conocida como relación PE ajustada al ciclo (CAPE), la métrica se basa en las ganancias ajustadas por inflación de los últimos 10 años. A lo largo de décadas de historias y ciclos, ha sido clave para mostrar cuándo los precios en el mercado están muy sobrevaluados o subvaluados en relación con la historia. El valor medio de 16,60 durante los últimos 140 años o más muestra que los precios en relación con las ganancias siempre encuentran la manera de volver atrás. Para la inversión en acciones, donde el rendimiento de la inversión depende necesariamente de las ganancias futuras, el precio usted paga por dichas ganancias es de suma importancia.
Nos encontramos en uno de los puntos únicos en la historia donde las valoraciones se han disparado apenas por debajo de sus máximos de 1999 y la “burbuja de todo” ha comenzado a mostrar signos de estallido. Sin embargo, en todas las comparaciones con el estallido de burbujas anteriores, solo llevamos ocho meses en este camino. A pesar del repunte que hemos visto en los últimos meses y el movimiento alcista sorpresa de la inflación explosiva que se produjo hoy, esta es una señal del panorama general del mercado que es difícil de ignorar.
A pesar de que la publicación de los datos del Índice de Precios al Consumidor llegó a una sorprendente lectura de 0,0% mes a mes, la inflación año tras año se encuentra en un desagradable 8,7% en los Estados Unidos. Incluso si la inflación se redujera por completo durante el resto del año, 2022 aún habría experimentado una inflación superior al 6% durante el transcurso del año. La clave aquí es que el costo del capital (rendimientos del Tesoro) está en proceso de adaptarse a este nuevo mundo, con una inflación que es la más alta de los últimos 40 años, los rendimientos han aumentado de manera récord y han reducido los múltiplos en acciones. como resultado.
Si pensamos en los posibles caminos a seguir, con la inflación siendo combatida por la Reserva Federal con una política más estricta, existe la posibilidad de estanflación en términos de crecimiento real negativo, mientras que el mercado laboral se recupera.
Al observar los niveles de valoración relativos de las acciones de EE. UU. durante períodos anteriores de alta inflación y/o represión financiera sostenida, está claro que las acciones todavía tienen un precio cercano a la perfección en términos reales (ganancias a 10 años ajustadas por inflación). Dado que creemos que la represión financiera sostenida es una necesidad absoluta siempre que la deuda se mantenga por encima de los niveles de productividad (deuda pública de EE. UU./PIB > 100 %), las acciones siguen pareciendo bastante caras en términos reales.
O las valoraciones de las acciones de EE. UU. ya no están ligadas a la realidad (poco probable), o:
- Los mercados de acciones de EE. UU. se desploman en términos nominales a múltiplos más bajos en relación con la media/mediana histórica
- Las acciones de EE. UU. se desvanecen en términos nominales debido a una alta inflación sostenida, pero caen en términos reales, lo que sangra el poder adquisitivo de los inversores
La conclusión es que los inversores globales probablemente buscarán cada vez más un activo para aparcar su poder adquisitivo que pueda escapar tanto de los rendimientos reales negativos presentes en el mercado de renta fija como de los altos múltiplos de ganancias (y, en consecuencia, los rendimientos reales bajos o negativos de las acciones).
En un mundo donde los rendimientos de los bonos y las acciones son inferiores a la tasa de inflación anual, ¿dónde depositan los inversores su riqueza y qué utilizan para realizar los cálculos económicos?
Nuestra respuesta a largo plazo es simple, solo verifique el nombre de nuestra publicación.
