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Tasas en aumento
La publicación de los datos iniciales de solicitudes de desempleo de ayer estuvo por debajo de las expectativas, lo que indica un mercado laboral más fuerte, que es otra señal de que “las buenas noticias son malas noticias”.
Podemos ver algunos de estos desarrollos a través de la curva de futuros del eurodólar, donde la tasa de fondos federales esperada del mercado está aumentando (más aumentos de tasas), ahora se espera que supere el 4% en la segunda mitad de 2023. Eso está en línea con la Reserva Federal. propias proyecciones que le han dicho al mercado:
La tasa de fondos federales esperada del mercado está aumentando (más aumentos de tasas)
El índice S&P 500 ahora enfrenta su quinta vela roja diaria consecutiva y se encuentra debajo de algunas áreas técnicas clave que se mantenían como soporte.
Después de meses de compresión, la volatilidad también está en movimiento con el VIX comenzando a subir más alto junto con una mayor volatilidad realizada de 1 mes en bitcoin, acciones y futuros de bonos del Tesoro.
A medida que nos acercamos a otro largo fin de semana festivo, ha sido un día lleno de acontecimientos en el mercado, con debilidad y una mayor presión de venta en varias clases de activos. Algunos de los movimientos más importantes han sido la fortaleza continua del DXY, ya que las principales divisas del mercado siguen perdiendo terreno frente al dólar estadounidense y el aumento de los rendimientos de la deuda soberana con el bono a 10 años de EE. UU. por encima del 3,25 %. Los rendimientos en las principales economías europeas (Alemania, Italia, España y Grecia) también están subiendo.
El argumento de que “las tasas han alcanzado su punto máximo” ha sido hasta ahora una decisión equivocada o al menos anticipada, ya que el mercado ha retrocedido sus expectativas de consenso para una pausa de la Reserva Federal o un marco de tiempo de pivote a principios de 2023. La tesis de una caída deflacionaria y rápido El regreso a un objetivo de inflación del 2% sigue mirando más lejos, ya que muchos de los miembros de la junta de la Reserva Federal están enfatizando públicamente la necesidad de acabar con la inflación a toda costa en una gira mediática similar a un espectáculo, reconociendo que los problemas centrales no han disminuido. Discurso de Jerome Powell en Jackson Hole y La reciente aparición de Neal Kashkari en Oddlots son claros ejemplos de ello.
Mercado bajista inflacionario
Las comparaciones con 2008 son erróneas, debido a las diferentes perspectivas inflacionarias y contexto macroeconómico.
2022 es un mercado bajista inflacionario, en comparación con el auge financiado con crédito de 2008 que se convirtió en caída.
2008 fue un auge financiado por el crédito que se convirtió en una caída deflacionaria. 2022 es un mercado bajista inflacionario, donde tanto las acciones como los bonos se han vendido al mismo tiempo. Gran parte de la asignación financiera y de cartera heredada se basa en la suposición de que los bonos y las acciones no tendrán una correlación positiva a la baja, y los administradores de cartera se “diversifican” en consecuencia.
Las acciones y los bonos se han correlacionado positivamente durante el último año durante un período en el que las acciones bajó. Esta es la primera vez en la era de la moneda fiduciaria posterior a la flexibilización cuantitativa.
Por primera vez en la era de la moneda fiduciaria posterior a la flexibilización cuantitativa, las acciones y los bonos se han correlacionado positivamente a medida que bajaban las acciones.
La correlación positiva a la baja ocurrió nuevamente ayer, cuando los bonos se fumaron en un movimiento masivo a la baja. Al momento de escribir, los futuros de bonos del Tesoro de EE. UU. están en -1.99% para un activo que se negoció con una volatilidad de 15.54% durante el último mes.
Los bonos del Tesoro se fumaron ayer.
