En la noche del 19 de diciembre, el Banco de Japón (BOJ) anunció que había aumentado el límite de rendimiento de los bonos a 10 años del 0,25 % al 0,5 %, manteniendo sin cambios las tasas de interés a corto y largo plazo.
El tope en el nivel del 0,25% había estado suprimiendo los mercados de bonos globales con el uso de una impresora de dinero ilimitada para la deuda japonesa. Esto, a su vez, provocó un deterioro significativo del yen frente al dólar, mientras que el BOJ utilizó su inmensa pila de bonos del Tesoro para defender ocasionalmente la moneda contra los especuladores.
Si bien su cambio en la dinámica del mercado es absolutamente masivo, el movimiento aún deja al BOJ muy por debajo de sus pares en términos de tasa de política, lo que se debe principalmente a la demografía de Japón y sus estadísticas de deuda a PIB.
Este aumento del límite de rendimiento, que fue inesperado por los economistas, provocó un salto inmediato en el yen y una caída en los bonos gubernamentales mundiales, enviando ondas de choque a través de los mercados financieros mundiales. También condujo a un aumento en las acciones de los bancos japoneses, ya que los inversores anticiparon mejores ganancias para las instituciones financieras.
El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, se ríe mientras aumenta las tasas para el mundo.
A medida que el BOJ endurece la política, la deuda japonesa se vuelve relativamente más atractiva y el yen se aprecia. Esto hace que las tasas se ajusten en los mercados estadounidenses, pero hace que el dólar se debilite en relación con los mercados de divisas.
Dado que los rendimientos de los bonos se mantienen en niveles elevados muy por encima de los de los últimos años, las valoraciones de los activos basadas en los flujos de caja descontados caen. Si bien muchos participantes del mercado esperan el regreso de condiciones similares a las de 2021 para varios mercados financieros, es clave comprender cómo el cambio en los mercados de deuda afecta a todos los demás mercados líquidos y las valoraciones relativas.
Se está produciendo un impacto histórico en los gastos por intereses junto con la mayor caída absoluta en los precios de los activos de la historia. Esperamos que la turbulencia solo aumente a partir de aquí.
Si bien el mercado de bitcoin ya ha tenido un desapalancamiento masivo propio, el “comercio del dolor” (como muchos piensan) podría ser simplemente un período prolongado de consolidación lateral a medida que las fichas de dominó del mercado heredado comienzan a caer con una frecuencia cada vez mayor.
Esperamos que el próximo mercado alcista secular sea estimulado por respuestas de política monetaria acomodaticia a las condiciones que se están desarrollando. ahora. Las condiciones de liquidez del mercado financiero mundial, la solvencia crediticia y las valoraciones de los precios de los activos probablemente caigan aún más a partir de aquí, hasta que los señores supremos monetarios fiduciarios decidan comenzar a degradar. Para bien o para mal, este es el nombre del juego en el estándar monetario fiduciario.
Estamos firmemente en el paso tres. Muchachos firmes.
¿Te gusta este contenido? Suscríbase ahora para recibir artículos PRO directamente en su bandeja de entrada.
