Si bien el precio de Bitcoin se recuperó desde sus mínimos de marzo, superando los $28 900, la crisis que provocó la caída inicial aún genera preocupación para el mercado.
El cierre de la red SEN de Silvergate y Signet de Signature a principios de marzo ha expuesto al criptomercado a riesgos de baja liquidez.
“La liquidez es el rey”, un adagio en los círculos comerciales, es una forma adecuada de describir su importancia. Describe la capacidad de un mercado para facilitar la conversión entre un activo y una moneda fiduciaria.
La falta de liquidez en torno a un activo genera ineficiencias en el mercado, donde los operadores pierden dinero debido a eventos como libros de pedidos reducidos, deslizamientos y diferenciales más grandes. También puede causar una volatilidad grave y disuadir a los inversores sofisticados de realizar operaciones.
La jefa de investigación de Kaiko, Clara Medalie, dijo descifrar que la situación actual es “bastante peligrosa” y podría manifestarse en una volatilidad masiva de precios en ambas direcciones.
“Una caída en la liquidez ciertamente ayuda a los comerciantes a subir, pero eventualmente siempre hay una desventaja”, dijo Medalie. “En el momento en que la presión de compra disminuye, cualquier cosa puede pasarle al precio”.
La crisis de liquidez de las criptomonedas
La crisis de liquidez se manifestó por primera vez con una caída de $ 200 millones en una profundidad de mercado del 1% después de que la red SEN de Silvergate fuera cerradocomo se identifica en la última investigación de Kaiko nota.
La profundidad de mercado del 1% se calcula sumando las ofertas y demandas dentro del 1% del precio medio de las 10 principales criptomonedas. Si la profundidad del mercado es suficiente y los libros de pedidos están abarrotados en torno al precio de mercado, se reduce la volatilidad del mercado.
La profundidad del mercado de Bitcoin y Ethereum todavía está un 16,12 % y un 17,64 % por debajo, respectivamente, de sus niveles de apertura mensuales. El analista de Kaiko, Conor Ryder, escribió que “actualmente estamos en nuestro nivel más bajo de liquidez en los mercados de BTC en 10 meses, incluso más bajo que las secuelas de FTX”.
La crisis de liquidez también está provocando ineficiencias, como un alto deslizamiento y mayores márgenes. El par BTC-USD de Coinbase exhibe actualmente un deslizamiento casi tres veces mayor que a principios de marzo.
El deslizamiento se refiere al precio al que se coloca una orden y el precio final una vez que se ejecuta la orden. En entornos de baja liquidez, la diferencia entre estas dos órdenes puede ser mucho mayor de lo habitual.
El par más líquido en el criptomercado, el par BTC-USDT en Binance, también sufrió un duro golpe después de que el intercambio finalizara su programa cero libre.
Como resultado, la liquidez del par se redujo en un 70% a medida que los creadores de mercado se trasladaron a pastos más verdes.
Estas condiciones han disuadido a los creadores de mercado y los comerciantes diarios sofisticados de realizar transacciones debido a los costos adicionales incurridos debido a las ineficiencias del mercado, lo que empeora el entorno de baja liquidez.
La necesidad de rampas de acceso fiduciarias
La participación de mercado de dólares fiduciarios y monedas estables también ha cambiado drásticamente, con volúmenes de monedas estables en intercambios centralizados que aumentaron de una participación del 77% de los volúmenes al 95% en poco más de un año.
La tendencia se aceleró rápidamente después del cierre de las redes bancarias criptográficas.
Si bien cambiar a pares comerciales de monedas estables no crea un problema para los inversores de mediana a pequeña escala, puede convertirse en un problema para los comerciantes más sofisticados.
Medalie explicó que las redes de USD son esenciales para los comerciantes, quienes deben liquidar a sus comerciantes diariamente.
“Las monedas estables no son ideales desde la perspectiva de la gestión de riesgos, especialmente para liquidar al final del día o de la semana”, dijo. “Pero si los bancos cierran y no procesan las transacciones, entonces las monedas estables son la siguiente mejor alternativa”.
