Mira este episodio en YouTube o Retumbar
Escucha este episodio aquí:
“Fed Watch” es el macro podcast para Bitcoiners. En cada episodio, discutimos eventos macroeconómicos actuales de todo el mundo, con énfasis en los bancos centrales y las monedas.
En este episodio, Christian Keroles y yo cubrimos los desarrollos en Japón con respecto al control de la curva de rendimiento (YCC); en EE.UU., en cuanto a las previsiones de crecimiento e inflación; y en Europa, en cuanto a la preocupación por la fragmentación. Al final del episodio, celebramos el episodio número 100 de “Fed Watch” revisando algunos de los invitados y las llamadas que hemos realizado a lo largo de la historia del programa.
Gran problema en Japón
Los problemas económicos en Japón son legendarios en este punto. Han sufrido varios décadas perdidas de bajo crecimiento y baja inflación, abordado por las mejores herramientas de política monetaria del momento, por algunos de los mejores expertos en economía (tal vez ese fue el error). Nada de eso ha funcionado, pero tomemos un minuto para repasar cómo llegamos aquí.
Japón entró en recesión/depresión en 1991 después de que estallara su gigantesca burbuja de activos. Desde entonces, el crecimiento económico japonés ha estado promediando aproximadamente el 1% anual, con un desempleo bajo y un dinamismo muy bajo. No es un crecimiento negativo del producto interno bruto (PIB), pero es lo mínimo para tener un pulso económico.
Para abordar estos problemas, Japón se convirtió en el primer banco central importante en lanzar la flexibilización cuantitativa (QE) en 2001. Aquí es donde el banco central, el Banco de Japón (BOJ), compraría valores gubernamentales de los bancos en un intento de corregir cualquier saldo. problemas de hoja, despejando el camino para que esos bancos presten (también conocido como imprimir dinero).
Ese primer intento de QE fracasó estrepitosamente y, de hecho, provocó que el crecimiento cayera del 1,1% al 1%. Los japoneses fueron convencidos por los economistas occidentales, como Paul Krugman, quien afirmó el BOJ fracasó porque no había “prometido de manera creíble[d] ser irresponsable”. Deben cambiar las expectativas de inflación/crecimiento de la gente, llevándolas a la preocupación inflacionaria.
La segunda ronda de política monetaria en 2013 se denominó “QQE” (flexibilización cuantitativa y cualitativa). En esta estrategia, el BOJ causaría “conmoción y asombro” por su despilfarro, comprando no solo valores gubernamentales, sino también otros activos como fondos cotizados en bolsa (ETF) en la Bolsa de Valores de Tokio. Por supuesto, esto también fracasó.
La tercera ronda fue la incorporación de YCC en 2016, donde el BOJ fijó el rendimiento del bono del gobierno japonés (JGB) a 10 años en un rango de más o menos 10 puntos básicos. En 2018, ese rango se amplió a más o menos 20 puntos básicos, y en 2021 a más o menos 25 puntos básicos, donde estamos hoy.
La pelea de YCC
(Fuente)
Ahora que el mundo está lidiando con aumentos masivos de precios debido a un huracán económico, la curva de rendimiento de los bonos del gobierno en Japón está presionando hacia arriba, poniendo a prueba la resolución del BOJ. A partir de ahora, el techo se ha roto varias veces, pero no ha estallado por completo.
(Fuente)
(Fuente)
El BOJ ahora posee más del 50% de todos los bonos del gobierno, además de su gran participación de ETF en su bolsa de valores. A este ritmo, toda la economía japonesa pronto será propiedad del BOJ.
El yen también se está desplomando frente al dólar estadounidense. A continuación se muestra el tipo de cambio de cuántos yenes por dólar estadounidense.
(Fuente)
Pronósticos DSGE de la Reserva Federal
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se presentó ante el Congreso esta semana y dijo que una recesión en EE. UU. no era su “caso base”, a pesar de que casi todos los indicadores económicos colapsaron en el último mes.
Aquí, echamos un vistazo al propio modelo de equilibrio general estocástico dinámico (DSGE) de la Fed.
El modelo DSGE de la Fed de Nueva York se ha utilizado para pronosticar la economía desde 2011, y sus pronósticos se han hecho públicos de forma continua desde 2014.
La versión actual del modelo DSGE de la Fed de Nueva York es un modelo de economía cerrada, agente representativo y expectativas racionales (aunque nos desviamos de las expectativas racionales al modelar el impacto de los cambios de política recientes, como la meta de inflación promedio, en la economía). El modelo es de mediana escala, ya que involucra varias variables agregadas como el consumo y la inversión, pero no es tan detallado como otros modelos más grandes.
Como puede ver a continuación, el modelo predice que el PIB del cuarto y cuarto trimestre de 2022 será negativo, así como el PIB de 2023. Eso contrasta con mi propia estimación y expectativa de que EE. UU. experimentará una recesión leve pero prolongada, mientras que el resto del mundo experimentará una recesión más profunda.
En el gráfico a continuación, señalo el regreso a la norma posterior a la crisis financiera global (GFC) de bajo crecimiento y baja inflación, una norma compartida por Japón por cierto.
(Fuente)
(Fuente)
Grietas antifragmentación europeas
Solo una semana después de que mostráramos a los observadores, oyentes y lectores de “Fed Watch” la frustración de la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, por las repetidas preguntas contra la fragmentación, el peso pesado de la UE, el primer ministro holandés Mark Rutte, aparece como un toro en un tienda china.
Leo partes de un artículo de Bloomberg donde Rutte afirma que depende de Italia, no del BCE, contener los diferenciales de crédito.
¿Cuál es la gran preocupación acerca de la fragmentación de todos modos? La Unión Monetaria Europea (UEM, también conocida como eurozona) es una unión monetaria sin unión fiscal. La política del BCE debe servir a diferentes países con diferentes montos de endeudamiento. Esto significa que la política del BCE sobre las tasas de interés afectará a cada país dentro de la unión de manera diferente, y los países más endeudados como Italia, Grecia y España sufrirán una mayor carga por el aumento de las tasas.
La preocupación es que estos diferenciales de crédito conduzcan a otra crisis de deuda europea 2.0 y quizás también a fracturas políticas. Los países podrían verse obligados a abandonar la eurozona o la Unión Europea por este tema.
Una mirada retrospectiva a 100 episodios
La última parte de este episodio se dedicó a repasar algunas de las predicciones y las grandes llamadas que hemos hecho. Sin embargo, no salió según mi plan y nos perdimos entre la maleza. En general, pudimos destacar el éxito de nuestras teorías únicas presentadas por este programa en el espacio de Bitcoin:
- Un dólar fuerte
- Dominio de las monedas estables de Bitcoin y USD
- La relativa descentralización de EE. UU. hace que el país se adapte mejor a bitcoin
- Pesimismo sobre China y Europa
También destacamos algunas llamadas específicas que han dado en el clavo, que tendrá que escuchar el episodio para escuchar.
Quería resaltar estas cosas para mostrar el éxito de nuestros puntos de vista contrarios, a pesar de ser impopulares entre los Bitcoiners. Este programa es una voz importante en la escena de Bitcoin porque estamos empujando y empujando las narrativas para encontrar la verdad del sistema monetario global.
Los gráficos para este episodio se pueden encontrar aquí.
Eso es todo por esta semana. Gracias a los observadores y oyentes. Si te gusta este contenido, ¡suscríbete, revisa y comparte!
Esta es una publicación invitada de Ansel Lindner. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc. o Bitcoin Magazine.
