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Nuevo índice de hash máximo histórico
Hace solo dos meses, la expansión de 2022 en la tasa de hash de Bitcoin parecía sombría. El precio de bitcoin se había desplomado, los márgenes de los mineros se estaban comprimiendo, los grandes mineros públicos se estaban deshaciendo de las tenencias de bitcoin y era un momento propicio para revisar el estado de capitulación de los mineros en el mercado. Avance rápido hasta hoy: el precio ha bajado de un repunte masivo del mercado bajista a $ 25,000, mientras que la tasa de hash en línea se ha disparado a un nuevo récord de casi 250 EH / s. El corte y el rango y los repuntes en el precio de bitcoin no han afectado la tasa de hash para que no aumente más este año. La tasa de hash realmente no ha disminuido en una base de crecimiento de 30 días desde julio.
La tasa de hash media alcanzó los 248 EH/s por primera vez
Gráfico de nuestro 22/10/21 – Análisis minero público
Esos son algunos de los mejores datos públicos disponibles para determinar por qué la tasa de hash de bitcoin se ha disparado tanto. Son mineros públicos que ejecutan planes de expansión. Pero eso no significa que las empresas mineras a gran escala no hayan enfrentado presiones adicionales. Compute North, uno de los mayores operadores de centros de datos y servicios de alojamiento de minería de bitcoin, se declaró en bancarrota del Capítulo 11 hace solo unas semanas. Alojaron a mineros para empresas como Marathon Digital, Compass Mining y Bit Digital en 84 entidades mineras diferentes. El 1 de noviembre de 2022 se llevará a cabo una importante subasta de la mayor parte de los activos existentes de Compute North, incluidos contenedores de minería, máquinas y centros de datos completos.
En el colapso de Celsius, Celsius Mining también se declaró en bancarrota en julio. Dicho esto, está claro por la reciente bancarrota de Compute North que la presión aún está sobre los mineros a gran escala. Todavía no están fuera de peligro y hemos dudado en pedir el fin de la capitulación de los mineros en este ciclo, ya que el precio se ha estancado y el precio del hash (ingresos de los mineros divididos por la tasa de hash) continúa enfrentando fuertes vientos en contra con este nivel de Expansión de la tasa de hash.
Después de alcanzar un nuevo máximo histórico, la dificultad de la minería experimentó un ajuste negativo de tamaño decente del 2,14% justo antes de esta explosión en la tasa de hash durante la última semana. Pero eso parece ser un alivio a corto plazo porque, a partir de ahora, el próximo ajuste de dificultad proyectado parece un vicioso 13,5% ajuste positivo en el momento de escribir. No hemos visto ese nivel de ajuste desde justo después de la prohibición minera china. Ese tipo de ajuste sería una mala noticia para la rentabilidad minera existente, ya que el precio del hash se vería sometido a una mayor presión.
La dificultad de minería de Bitcoin continúa aumentando
Se necesita una excelencia operativa increíble para continuar sobresaliendo en la industria minera de bitcoin durante múltiples ciclos.
Esta es la razón por la cual la inversión en acciones relacionadas con la minería de bitcoins puede ser extremadamente lucrativa (si elige uno de los ganadores) o francamente desastrosa.
En nuestro artículo del 21 de diciembre del invierno pasado, dijimos lo siguiente:
“Lo que debe deducir de la evaluación del desempeño de los mineros que cotizan en bolsa frente a bitcoin es que, debido a la estructura de capital de su negocio y las valoraciones presentes en los mercados de valores, los mineros pueden y probablemente superarán a bitcoin durante períodos en los que aumenta el precio del hash. significativamente.
“Sin embargo, a largo plazo, se garantiza que los ingresos en términos de bitcoin para cada empresa minera disminuirán en términos de bitcoin, y debido a los múltiplos de ganancias excesivamente grandes con los que las empresas actualmente negocian en los mercados de valores en un mundo de tasa de interés cero, incluso la minería de bitcoin las acciones tienden a cero con el tiempo en términos de bitcoin (una vez más, debido a los múltiplos de acciones asignados en un mundo denominado fiduciario con tasa de interés cero)”.
Desde ese momento, los precios de las acciones de las empresas mineras que cotizan en bolsa han bajado significativamente cuando se comparan con el propio bitcoin.
Cuando se compara con bitcoin, las empresas mineras públicas han bajado significativamente
Esto no debería ser una sorpresa. Los márgenes de los mineros se reducen implacablemente a medida que disminuyen las ganancias, tanto en términos de bitcoins como de dólares.
Desde el máximo histórico en el precio de bitcoin, todas las empresas mineras que cotizan en bolsa han tenido un rendimiento inferior al del activo en sí, sin excepción.
Todas las empresas mineras de bitcoin que cotizan en bolsa han tenido un rendimiento inferior al del activo en sí
Si bien las acciones relacionadas con la minería ciertamente pueden apreciarse a partir de sus valoraciones actuales, el avance de las máquinas de minería y los incentivos económicos de la minería garantizan que la tasa de hash continúe aumentando más a partir de aquí.
Para citar un número anterior nuestro,
“Sin embargo, la dinámica involucrada en la evaluación de los mineros de bitcoin que cotizan en bolsa es un poco diferente. A diferencia de otros productores de “productos básicos”, los mineros de bitcoin a menudo intentan retener la mayor cantidad posible de bitcoin en su hoja de balance. En relación con esto, la futura emisión de suministro de bitcoin se conoce en el futuro con casi un 100 % de certeza.
“Con esta información, si un inversor valora estas acciones en términos de bitcoin, se puede lograr un rendimiento superior significativo frente a bitcoin en sí mismo si los inversores asignan durante el momento correcto durante el ciclo de mercado utilizando un enfoque basado en datos”.
En el futuro, las acciones relacionadas con la minería, así como los ASIC, volverán a estar preparados para un gran rendimiento superior al propio bitcoin. No creemos que el momento haya llegado todavía.
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