Este es el informe mensual de perspectivas de mercado de junio de 2022 de Intercambio de Bitcoin.com. En este informe y en los subsiguientes, espere encontrar un resumen del desempeño del criptomercado, un resumen macro, un análisis de la estructura del mercado y más.
Cripto El rendimiento del mercado
Los criptomercados continuaron con una tendencia bajista a medida que BTC y ETH bajaron un 30% y un 44% respectivamente en los últimos 30 días.
Las perspectivas macroeconómicas siguen siendo desfavorables para los activos de riesgo, ya que la alta inflación se combina con los elevados precios de las materias primas y las estrictas condiciones del mercado laboral de EE. UU. Además de eso, las criptomonedas han experimentado una crisis crediticia ya que los principales actores de préstamo/préstamo como Celsius, 3AC y Babel Finance se han declarado insolventes.
A pesar de las grandes pérdidas registradas en BTC y ETH, algunos activos de gran capitalización se han mantenido fuertes. De los 50 principales activos por capitalización de mercado, Helium tuvo el desempeño más positivo, ganando un 33 % en los últimos 30 días. LEO subió un 11,20% y LINK se mantuvo prácticamente sin cambios. El rendimiento inferior más grande fue visto por AVAX, que bajó un 44%, Bitcoin Cash (un 39% menos) y Cronos (un 40% menos).
Resumen macro: Presión de las materias primas a pesar de las acciones de los bancos centrales
En la última reunión del FOMC, por primera vez desde 1994, la Reserva Federal de EE. UU. aumentó las tasas en 75 puntos básicos. Esto se debió a los continuos datos altos del IPC, que llegaron al 8,1 % en mayo de 2022 (el más alto desde 1981). Las condiciones laborales en los EE. UU. siguen siendo difíciles, ya que las cifras de abril (publicadas el 1 de junio) mostraron que las ofertas de trabajo se redujeron solo ligeramente a 11,4 millones después de registrar máximos históricos de 11,8 millones en marzo. El presidente Powel insinuó otro aumento de tasas de entre 50 y 75 pb, que se anunciaría en la reunión del FOMC de julio de 2022.
A medida que los bancos centrales se endurecen, los problemas de la cadena de suministro combinados con la inestabilidad política continúan elevando los precios de las materias primas. El petróleo lideró el camino, con futuros de petróleo liviano alcanzando los $120 USD por barril antes de estabilizarse por encima de $105 en las últimas sesiones de negociación. La oferta/demanda continúa equilibrándose hacia una mayor demanda. A pesar de cierta destrucción de la demanda por los altos precios del petróleo, las limitaciones de la cadena de suministro debido a las sanciones contra las exportaciones rusas han mantenido la oferta ajustada.
Estructura del mercado: ¿La capitulación forzada es un signo de fondo local?
BTC los mercados han visto dos liquidaciones forzadas de tamaño significativo en el lapso de un mes. Primero fue la liquidación de bienes por parte de la Fundación Luna, que vendió hasta 80.000 BTCjunto con sumas considerables de ETH y otros activos líquidos. En segundo lugar, la crisis crediticia y la liquidación de Celsius, 3AC y Babel Finance. La capitalización del criptomercado cayó $ 2.1 billones desde los máximos históricos alcanzados en noviembre de 2021.
Esto ha ejercido presión sobre los mineros, que también enfrentan mayores costos de electricidad. A medida que los precios siguen bajando, podemos ver que la rentabilidad de los mineros disminuye. De acuerdo con el modelo de regresión de dificultad de Glassnode, el “costo de sostenimiento total” de la minería actualmente se ubica en $17,800, que es aproximadamente donde BTC negociado el fin de semana pasado.
Con el hashrate de Bitcoin ya un 10% por debajo de su máximo histórico, parece que los mineros no rentables ya se están desconectando.
Se puede argumentar que a medida que disminuya la rentabilidad, los mineros se convertirán en vendedores forzados. El múltiplo de Puell (PM), que se muestra en naranja en el gráfico a continuación, es un oscilador que rastrea los ingresos generados por los mineros. El PM está mostrando un valor de 0.35, lo que equivale a ingresos 61% por debajo del promedio anual. Esto está cerca de los niveles observados en los mercados bajistas de 2014/2015 y 2018/2019. En ese momento, los mineros vieron un múltiplo de PM de 0,31, lo que equivalía a una disminución de ingresos del 69 % frente al promedio anual.
La compresión de la cinta de dificultad (DRC), que se muestra en púrpura en el gráfico anterior, es un modelo de estrés de un minero. Indica que las plataformas de minería se desconectan. Las plataformas mineras que se desconectan ocurren por muchas razones. Estos incluyen consideraciones regulatorias, el aumento de la dificultad del algoritmo de Bitcoin, el aumento de los costos de electricidad y, por supuesto, la disminución de la rentabilidad debido a los precios de mercado más bajos. En el gráfico anterior, podemos ver una disminución en esta métrica, lo que indica que hay menos plataformas activas debido a una o más de las razones mencionadas.
A continuación, veremos la cohorte de titulares de larga duración (LTH). A medida que los participantes del mercado capitulan, los LTH se ven presionados. Como se muestra a continuación, la cohorte LTH ha visto una disminución total de la oferta de 178K BTC en el último mes, que supone el 1,31% del total de tenencias de este grupo.
Otra métrica interesante para comprender el estado de la liquidación actual es la reactivación de la oferta anterior. Como se puede ver a continuación, alrededor de 20-36K BTC se están reactivando actualmente por día, que es similar a los niveles vistos el 22 de abril. Este indicador puede verse como un índice de miedo, ya que muestra la necesidad de que los tenedores a largo plazo vendan sus posiciones debido a las condiciones actuales.
Por último, veremos las entradas y salidas de los intercambios centralizados, también conocidos como saldo de intercambio de flujo neto. Cuando vemos una entrada de mercado en los intercambios, podemos suponer que los participantes del mercado buscan vender sus tokens. Cuando vemos una salida del mercado de los intercambios, podemos suponer que los participantes del mercado buscan mantener sus tokens.
A continuación, podemos notar una fuerte entrada de mercado en mayo de 2022 debido a la caída de LUNA, con entradas que alcanzaron el +4 % por semana (saldo de cambio). Esto fue similar a la liquidación de 2018-2019 (> 1% de las entradas de saldo de cambio).
Sin embargo, en la última venta masiva (junio), notamos una salida del 2,8% por semana. Esto se puede atribuir a la singularidad de la liquidación. A medida que se cuestionó la solvencia de algunos de los jugadores criptográficos más grandes, es posible que los participantes se hayan visto impulsados a mover sus tokens a la custodia propia, donde se percibe menos riesgo.
En resumen, el mercado experimentó ventas masivas consecutivas en mayo y junio de 2022. Aunque estas fueron precipitadas por fuertes vientos en contra macroeconómicos, dos eventos de cisne negro (a saber, la caída de LUNA y la insolvencia de 3AC y otros grandes jugadores) pueden haber provocó la sobreventa. Esto puede indicar que ya hemos visto un fondo local. Sin embargo, a largo plazo, es probable que el panorama macro continúe teniendo una fuerte influencia en los mercados.
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