La línea que delimita las criptomonedas y los instrumentos financieros tradicionales se ha convertido en una fuente de debate riguroso entre los participantes del mercado y los reguladores. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) se ha convertido en una figura central en esta conversación, principalmente debido a su papel en la regulación de valores.
Las decisiones recientes de la SEC ahora han clasificado firmemente ciertas criptomonedas como valores, un movimiento con implicaciones sustanciales para los inversores, los intercambios y la industria en general.
La perspectiva de la SEC sobre criptos y valores
La SEC ha afirmado que muchos tokens digitales constituyen valores, aplicando estándares establecidos bajo la Ley de Valores de 1933 e interpretados además por varias decisiones judiciales históricas.
El caso central, SEC contra WJ Howey Co., establece los criterios de la “Prueba de Howey” para determinar si una transacción califica como un contrato de inversión, un tipo de valor. Esta prueba verifica si una transacción involucra una inversión en una empresa común, esperando ganancias principalmente de los esfuerzos de otros.
Al aplicar estos criterios al mercado de criptomonedas, la SEC ha subrayado la probabilidad de que varios tokens cumplan con esta definición, por lo que requieren el cumplimiento de las leyes de valores establecidas.
En un movimiento significativo, la SEC recientemente identificó varias criptomonedas como valores. Esta lista de criptovalores abarca:
La inclusión de Filecoin fue particularmente polémica, considerando su amplia base comercial en múltiples intercambios de EE. UU. y sus planes anteriores para un fideicomiso propuesto con Grayscale Investments. La inesperada determinación de la SEC resultado en la rescisión de la propuesta de fideicomiso, dejando a las partes interesadas lidiar con las implicaciones.
“Grayscale no cree que FIL sea un valor bajo las leyes federales de valores y tiene la intención de responder de inmediato al personal de la SEC con una explicación de la base legal de la posición de Grayscale”, dijo la compañía.
Comprensión de las consecuencias del comercio de valores criptográficos
La venta de valores no registrados generalmente constituye una violación de la ley estadounidense. Esta regulación exige que los valores se registren en la SEC antes de su venta al público.
Si bien existen exenciones a esta regla, como ventas a inversionistas acreditados o colocaciones privadas, la venta de valores no registrados podría dar lugar a sanciones significativas, incluidas multas y devolución de ganancias.
A la luz de la nueva clasificación de la SEC, los intercambios que enumeran estos tokens podrían enfrentar un escrutinio legal. Algunos intercambios de EE. UU. ya enumeran más de una docena de criptos que la SEC clasifica como ilegal para vender, lo que podría desencadenar acciones regulatorias y, posteriormente, afectar sus operaciones.
Sin duda, el panorama se ha vuelto más complejo para los inversores en estos valores recién clasificados. El cumplimiento regulatorio requerido para el comercio de valores significa que los inversores deben considerar factores como las leyes y regulaciones de valores.
Además, la comerciabilidad y liquidez de estos tokens podría verse afectada, dado su nuevo estatus legal.
Los inversores pueden encontrar que las oportunidades comerciales para estos tokens se vuelven limitadas si los intercambios los eliminan de la lista para evitar posibles sanciones regulatorias. Esto podría, a su vez, reducir la liquidez de estos tokens, haciéndolos más difíciles de comprar o vender en el mercado.
Los intercambios de cifrado que enumeran estos valores enfrentan su propio conjunto de desafíos. Desde una perspectiva regulatoria, corren el riesgo de sanciones y repercusiones legales si continúan cotizando estos valores sin el registro o las exenciones necesarias.
Mitigar los riesgos: la asesoría legal es crucial
Dadas las complejidades legales que rodean la venta de valores no registrados y las exenciones específicas que podrían aplicarse, obtener asesoría legal profesional se ha vuelto esencial para todas las partes interesadas en este espacio. Los inversores, los creadores de proyectos y, especialmente, los intercambios de criptomonedas deben equiparse con una comprensión matizada del entorno regulatorio para navegar con éxito esta dinámica en evolución.
Los críticos argumentan que las recientes acciones de cumplimiento y las decisiones interpretativas de la SEC podrían sofocar la innovación de la industria blockchain y cripto.
“La regulación mediante la aplicación no funciona. Alienta a las empresas a operar en el extranjero, que es lo que sucedió con FTX”, dijo el CEO de Coinbase, Brian Armstrong.
Los proyectos de blockchain a menudo recaudan fondos a través de ofertas iniciales de monedas (ICO), que se considerarían ofertas de valores según la interpretación de la SEC. Por lo tanto, estos proyectos deben cumplir con requisitos normativos estrictos, a menudo engorrosos y costosos, que desalientan proyectos innovadores más pequeños.
El enfoque de la SEC puede cambiar algunas actividades a jurisdicciones más indulgentes. Sin embargo, dada la naturaleza global de las criptomonedas, los inversores estadounidenses aún podrían verse afectados indirectamente.
Por ejemplo, un proyecto puede impedir que los inversores estadounidenses participen en una ICO para evitar el alcance de las leyes de valores estadounidenses. Esto podría limitar las oportunidades de los inversores estadounidenses de participar en proyectos innovadores de blockchain.
Valores Cryptos: Mirando hacia el futuro
El acciones recientes por la SEC al clasificar ciertas criptos como valores representa un cambio significativo en el panorama regulatorio. Es probable que las consecuencias de estas determinaciones tengan consecuencias de gran alcance, no solo para los tokens digitales en cuestión, sino también para la industria criptográfica en general.
La reclasificación de estas criptomonedas como valores podría conducir a una reducción de la liquidez, acceso limitado al mercado y posibles repercusiones legales para el comercio de valores no registrados. Esto no solo presenta desafíos para los inversores e intercambios individuales, sino que también podría afectar la innovación dentro de la industria.
Las ramificaciones precisas de las determinaciones de la SEC dependerán de varios factores. Estos incluyen las estrategias legales que adoptan las partes afectadas, los posibles cambios en el entorno regulatorio y la respuesta del mercado en general.
El entrelazamiento de las criptos y las leyes de valores subraya la importancia de comprender el panorama regulatorio en el que operan estos activos digitales. Si bien las decisiones recientes de la SEC han introducido una complejidad adicional a la ecuación, también subrayan la necesidad de claridad regulatoria en este campo de rápida evolución.
A través del asesoramiento legal profesional y un enfoque proactivo, las partes interesadas pueden abordar los desafíos que plantean estos desarrollos y continuar participando en el dinámico mercado de las criptomonedas.
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