Este es un editorial de opinión de Zack Voell, investigador de minería y mercados de bitcoin.
Los mineros de Bitcoin a menudo sufren la peor parte de los problemas del mercado bajista gracias a algunos de los gastos de capital más altos de la industria, los márgenes más pequeños y la infraestructura más poco confiable. Aunque la fase bajista actual ha sido una de las de Bitcoin más superficial detracciones, los mineros han sufrido más que nunca.
Despidos, quiebras, pleitos y otra prensa negativa han golpeado a uno de los sectores más destacados de Bitcoin. Pero cada mercado bajista eventualmente toca fondo: el dolor llega a su clímax y las cosas comienzan a recuperarse lentamente. Una variedad de datos sugieren que la minería ha llegado a este punto de su ciclo de mercado, lo que podría ofrecer un poco de optimismo de cara al nuevo año.
Este artículo no pretende ofrecer asesoramiento financiero o de inversión de ningún tipo. Por el contrario, su propósito previsto es el análisis basado en datos del estado actual del sector minero de bitcoin en el contexto de algunas influencias exógenas y endógenas que podrían dar forma a su futuro a corto plazo.
Comprender la capitulación
Antes de sumergirse en los datos, podría ser útil comprender qué es la “capitulación”. El término se usa comúnmente en los mercados financieros para hacer referencia a un crescendo agudo y, a menudo, dramático de miedo o una rendición generalizada por parte de los inversores o empresas durante la agonía de las condiciones deprimidas del mercado. Básicamente, todo el mundo dice: “Se acabó. No podemos soportar esto más. Para la minería, la capitulación básicamente significa que la economía se volvió tan mala y los márgenes operativos son tan reducidos que los mineros optaron por renunciar o simplemente ya no pueden operar y son expulsados del mercado.
Los analistas de Wall Street se vuelven bajistas
Uno de los signos distintivos de la capitulación de los mineros (en opinión de este autor) en la etapa actual del mercado bajista en curso es el giro completo de los analistas financieros que informan sobre las empresas mineras que cotizan en bolsa. Durante los últimos 12 meses, estos analistas han predicado sobre el potencial alcista de las acciones mineras de bitcoin. Pero ahora son”tirando del enchufe.” Este lenguaje fue utilizado por Chris Brendler de DA Davidson para describir su perspectiva sobre el sector minero. Desde julio, Brendler ha dicho que las condiciones actuales del mercado eran un buen momento para comprar acciones mineras, ya que reportado por CoinDesk.
En diciembre de 2021, el analista de JPMorgan Reginald Smith también escribió un memorando que decía que una empresa minera en particular, Iris Energy, tiene “más del 100% de ventaja”. También sugirió que el precio actual de las acciones tenía un “gran descuento”. Las acciones de la compañía cotizaban alrededor de $14 en el momento del memorando. No, están cotizando por debajo de $2… ¡un descuento aún mayor!
Si Wall Street renunciar a la minería no es una capitulación, entonces, ¿qué es?
La tasa de hash de Bitcoin comienza a caer
Para la totalidad del mercado bajista hasta la fecha, la tasa de hash de Bitcoin ha crecido constantemente, lo que obligó a aumentar la dificultad tras aumento en los mineros en apuros. Pero esa tendencia podría estar cambiando. A principios de diciembre, el próximo ajuste caerá por casi el 11% en el momento de escribir. Esta caída será causada por la caída de la tasa de hash, que está notablemente fuera de sus máximos históricos recientes y actualmente se encuentra cerca de 240 exhashes por segundo (EH/s).
Normalmente, una caída en la tasa de hash y la dificultad no sería demasiado significativa. Pero siete de los últimos nueve ajustes de dificultad han sido positivo. Y en el contexto del crecimiento incesante de la tasa de hash y la subsiguiente colapso del precio del hash, la aparente inversión de tendencia de la tasa de hash es notable. Algunos mineros parecen estar tirando la toalla metafórica y desconectando sus máquinas. Discutiendo la tasa de hash y la dificultad en Twitter en el contexto de si los mineros estaban capitulando, el vicepresidente sénior de Foundry, Kevin Zhang, simplemente respondido“Sí.”
Los mineros de Bitcoin se están volviendo a acumular
Generar miedo, incertidumbre y duda (FUD) en torno a los movimientos en cadena de bitcoin desde las direcciones de los mineros es un pasatiempo popular entre los influencers de Twitter. Y observar los saldos de los mineros puede ser útil. Los datos actuales muestran saldos notablemente mayores en comparación con hace solo un mes. En resumen, la actividad de venta neta de los mineros parece haber disminuido y sus reservas de bitcoin están aumentando nuevamente.
Los saldos de direcciones de minería de Bitcoin han visto pequeñas reducciones durante el año pasado. Pero el siguiente gráfico de líneas muestra datos que indican que está comenzando un cambio de tendencia. Los saldos de mineros de un salto han aumentado más del 3%, o aproximadamente 85,000 BTC desde principios de octubre. Quizás los mineros decidieron que es hora de volver a HODL.
Los mineros de Bitcoin pueden haber decidido que es hora de volver a HODL.
Los flujos de salida de los mineros aumentaron y cayeron
Otra pieza de datos en la cadena que alimenta la minería FUD son los flujos de salida: la actividad de las direcciones mineras que mueven monedas de esas direcciones a otra ubicación. A mediados de noviembre, estas salidas claveteado a su nivel más alto desde junio, lo que podría indicar que el miedo y el pánico en el mercado han afectado al menos a algunos mineros. No es sorprendente que el aumento en los flujos de salida se produjera al mismo tiempo que el colapso de FTX y sus consecuencias posteriores acaparaban los titulares.
Cabe señalar que cualquier inferencia de los datos en cadena, como los flujos de salida, son estimaciones informadas en el mejor de los casos. Los datos de la red de Bitcoin son una herramienta útil para contextualizar ciertos eventos del mercado, pero están lejos de ser infalibles o no manipulables. Pero los mineros son notoriamente malos en el momento de los mercados, y el momento de este aumento repentino en los movimientos de monedas podría sugerir razonablemente que algunos mineros están en pánico. En la semana siguiente, sin embargo, las salidas volvieron a caer a niveles normales y se han mantenido allí hasta el momento de escribir este artículo.
¿Los mineros entraron en pánico cerca del fondo del mercado? Muy posiblemente.
Minería de Bitcoin en 2023
Suponiendo que el análisis anterior sea correcto y se haya producido la capitulación, el mercado no se recuperará de inmediato. A medida que el polvo se asiente y surjan sobrevivientes, el proceso de construir y escalar más infraestructura minera será tan lento, costoso y tedioso como siempre. Los ganadores se construyen en el mercado bajista, y después de que algunas de las compañías mineras más grandes hayan vendido saldos de bitcoin hasta casi cero e incluso vendió cantidades significativas de hardware de minería en intentos desesperados por mantenerse operativo, todo lo que queda es la supervivencia o la bancarrota.
Por supuesto, las cosas siempre podrían empeorar de la noche a la mañana. Pero este artículo sugiere que los débiles y en pánico han sido expulsados, y que ha llegado el momento de la recuperación. Ahora es el momento de ser optimista, no bajista.
Esta es una publicación de invitado de Zack Voell. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc o Bitcoin Magazine.
