La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) continúa regulando el criptoespacio con mayor vigilancia. A medida que las criptomonedas crecen en popularidad, ¿la SEC equilibra con éxito la privacidad y el respeto por la innovación con la necesidad de detectar riesgos para los inversores?
En los últimos años, la SEC ha reforzado su supervisión regulatoria de los fondos privados de criptomonedas. Es cierto que la SEC es responsable de regular los valores y las inversiones en los Estados Unidos. Los fondos privados, como los fondos de cobertura y los fondos de capital privado, a menudo están exentos de muchas reglamentaciones que se aplican a los valores que cotizan en bolsa. Sin embargo, los fondos privados que invierten en criptomonedas aún pueden estar sujetos a la supervisión de la SEC.
Preocupaciones sobre fondos privados
Una de las preocupaciones que tiene la SEC con los fondos privados de criptomonedas es el potencial de fraude y abuso. Las criptomonedas no están reguladas en gran medida, lo que plantea el riesgo de que los inversores sean engañados o estafados.
Los fondos privados que invierten en criptomonedas pueden ser particularmente vulnerables a estos riesgos, ya que a menudo operan de manera menos transparente que los valores que cotizan en bolsa.
La SEC ha tomado varias medidas para aumentar su supervisión de los fondos privados de criptomonedas para abordar estos problemas. Una de las formas en que la SEC ha hecho esto es requiriendo que los fondos privados que invierten en criptomonedas se registren. Esto significa dar a la SEC información detallada sobre la estrategia de inversión, la gestión y el rendimiento del fondo.
Además del registro, la SEC también ha intensificado sus esfuerzos de aplicación contra los fondos privados de criptomonedas que incumplen las leyes de valores. Esto incluye emprender acciones civiles contra los fondos que no divulgan información importante a los inversores o cometen fraude. La SEC también ha emitido cartas de advertencia a los fondos privados de criptomonedas que pueden violar las leyes de valores.
Otra área de preocupación para la SEC es la custodia de las criptomonedas. Debido a que las criptomonedas son activos digitales, a menudo se guardan en billeteras en línea u otras soluciones de almacenamiento digital. Estas soluciones de almacenamiento pueden ser vulnerables a la piratería u otras infracciones de seguridad, lo que podría provocar la pérdida de los activos de los inversores.
Plan de acción de la SEC
Para abordar esta preocupación, la SEC ha emitido una guía sobre la confiscación de criptomonedas. Esta guía requiere que los fondos privados que invierten en criptomonedas tomen medidas razonables para garantizar la custodia de los activos de los inversores. Esto incluye la implementación de medidas de ciberseguridad para evitar la piratería y otras infracciones de seguridad.
A lo largo de los años, la cohorte ha estado en el radar regulatorio. De hecho, en 2018, la SEC examinado hasta 100 fondos de cobertura enfocados en criptografía, según una historia reciente del Wall Street Journal. Avance rápido hasta 2023, y la SEC publica otro conjunto de enmiendas para aumentar los requisitos de transparencia para valores públicos y privados.
Aquí, la SEC, el 3 de mayo, Anunciado cambios al Formulario PF, que los fondos privados registrados preparan y envían para mantener informado al Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera (FSOC) sobre sus operaciones y la salud y estabilidad general del mercado financiero.
Los fondos de cobertura, una categoría que incluye plataformas de negociación e inversión en criptomonedas, ahora deben presentar el Formulario PF “en caso de que ocurran ciertos eventos de informes que podrían indicar un estrés significativo en un fondo o daño al inversor”. Estos incluyen pérdidas de inversión extraordinarias, eventos de margen e incumplimiento y “eventos asociados con retiros y reembolsos”, entre otros factores desencadenantes.
En particular, las empresas que atienden a estas instituciones privadas han crecido significativamente. Esto es evidente en la siguiente tabla. Traza no solo los fondos relacionados con las criptomonedas, sino todas las variedades.
“Los fondos privados de hoy están cada vez más interconectados con nuestros mercados de capital más amplios”, afirma el presidente de la SEC, Gary Gensler. Además, casi han triplicado su tamaño en la última década.
“Esto hace que la visibilidad de estos fondos sea cada vez más importante. Las enmiendas de hoy al Formulario PF mejorarán la visibilidad de los fondos privados y ayudarán a proteger a los inversores y promover la estabilidad financiera”.
¿Qué es el formulario PF?
El formulario PF es una presentación reglamentaria requerido por la SEC para ciertos fondos privados, incluidos los fondos de cobertura y los fondos de capital privado. La presentación pretendía proporcionar a la SEC información sobre las estrategias de inversión, los perfiles de riesgo y otras características vitales de los fondos.
El Formulario PF entró en juego en respuesta a la crisis financiera de 2008, destacando la necesidad de una mayor transparencia y supervisión del sistema financiero. El requisito se aplica a los fondos privados que alcanzan ciertos umbrales, como los fondos con al menos $150 millones en activos bajo administración (AUM) y los fondos que dependen de ciertas exenciones del registro en virtud de la Ley de Asesores de Inversiones.
El formulario PF tiene como objetivo ayudar a la SEC a comprender mejor los riesgos que plantean los fondos privados e informar su supervisión de estos fondos. La información recopilada a través del Formulario PF incluye detalles sobre las estrategias de inversión de los fondos, incluidos los tipos de activos que invierten, sus índices de apalancamiento y su exposición a varios mercados.
Además, el Formulario PF requiere que los fondos privados ofrezcan información sobre sus contrapartes, incluidos sus corredores principales y otros proveedores de servicios. Esto es para ayudar a la SEC a detectar posibles riesgos sistémicos y garantizar que estas contrapartes manejen adecuadamente sus propios riesgos.
En teoría, la información establecida en el formulario PF es confidencial y solo la utiliza la SEC. Sin embargo, si es necesario, la SEC puede compartir la información con otras agencias reguladoras o de aplicación de la ley. Una grave violación de la privacidad.
Cambios para Hedge Funds y Private Equity
Por lo tanto, la agencia ha adoptado algunos cambios críticos. Solicitará o, más bien, obligará a los fondos de cobertura con un mínimo de $ 1.5 mil millones en AUM y jugadores de capital privado a informar “eventos desencadenantes”. Dichas divulgaciones se requieren dentro de las 72 horas para el primero. Asimismo, trimestralmente o dentro de los 60 días siguientes al cierre del trimestre fiscal para este último.
Del lado público, las enmiendas relacionadas con la modernización de los requisitos de divulgación para recomprar valores de renta variable de un emisor —comúnmente conocidos como “clawbacks”— requerir emisores para divulgar información cuantitativa diaria. En particular, en 2021, las recompras ascendieron a casi $ 950 mil millones y, según se informa, alcanzaron más de $ 1,25 billones en 2022.
Teniendo eso en cuenta, la SEC cree que dichos cambios “aumentarán la transparencia y la integridad de este importante medio por el cual los emisores realizan transacciones con sus valores”.
No todos están de acuerdo con los reguladores. Asociación de Fondos Administrados (MFA), un grupo comercial de fondos de cobertura de EE. UU., afirma que las enmiendas discutidas aumentarían la presión.
El presidente y director ejecutivo de MFA, Bryan Corbett, le dijo a BeInCrypto:
“Apreciamos que la SEC haya incorporado algunas de nuestras sugerencias, pero nos preocupa que esta regla final tenga el potencial de exacerbar el estrés en los fondos, dañar a los inversores y aumentar la volatilidad del mercado sin un beneficio proporcional. Es decepcionante que la SEC no haya movido ambas reglas del Formulario PF juntas para ayudar a reducir la carga de implementación en los gerentes”.
Cuestionando el motivo
Todos estos movimientos podrían ser las repercusiones de eventos pasados que causaron daños catastróficos. Es difícil decir si el mayor enfoque regulatorio de la SEC en los fondos privados y de cobertura es, precisamente, una respuesta a la implosión de FTX y su fondo de cobertura Alameda. O la prisa por los reembolsos que algunos intercambios luchan por cumplir.
Si bien estos eventos pueden haber contribuido a las prioridades regulatorias de la SEC, es probable que sean solo una parte de una tendencia más amplia hacia una mayor supervisión de la industria financiera. Pero los fondos privados operarán con menos libertad. Espere una supervisión regulatoria mucho más intensiva como consecuencia directa del nuevo requisito de información.
Distintas narrativas
Si la mayor supervisión regulatoria de los fondos privados y de cobertura es una respuesta mesurada y proporcionada es un tema de debate. Los fondos privados y de cobertura operan en mercados que a menudo están menos regulados y son menos transparentes que otros tipos de inversiones. Como resultado, existe un potencial más significativo de fraude, abuso y diferentes tipos de mala conducta.
En este contexto, la mayor supervisión regulatoria de los fondos privados y de cobertura es razonable. Incluso una respuesta proporcionada a estos riesgos.
Además, los requisitos de información significan que los fondos privados y de cobertura deben cumplir con las reglas, incluido el formulario PF. Incluso proporcionar a los reguladores información importante sobre las estrategias de inversión, los perfiles de riesgo y otras características vitales de los fondos.
Esta información puede identificar riesgos potenciales e informar la supervisión regulatoria de estos fondos. En este sentido, la mayor supervisión regulatoria de los fondos privados y de cobertura es una forma de proteger a los inversores y al sistema financiero en general.
Por otro lado, los críticos argumentan que la supervisión regulatoria más estricta de los fondos privados y de cobertura es excesiva e innecesaria. Dicen que los fondos privados y de cobertura son esenciales para los mercados financieros. Una mayor regulación sofocará la innovación y el crecimiento en estos mercados.
Además, los requisitos de información impuestos a los fondos privados y de cobertura podrían ser más manejables. Si los fondos tuvieran un poco más de participación directa en su redacción. Tal como están las cosas, el formulario PF puede desalentar la inversión en estos fondos.
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