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A medida que nos acercamos al 2023, queremos destacar el estado más reciente del volumen y la volatilidad de bitcoin después de una reciente ola de capitulación. La última vez que tocamos estas dinámicas fue en “El pueblo fantasma de Bitcoin” en octubre, donde destacamos que un volumen extremadamente bajo y un período de baja volatilidad en el precio de bitcoin, GBTC y el mercado de opciones era una señal preocupante para el siguiente tramo a la baja. Esto se desarrolló a principios de noviembre.
Avance rápido y las tendencias de disminución del volumen y baja volatilidad están de vuelta una vez más. Si bien esto podría ser indicativo de que se avecina otra etapa más baja en el mercado, es más probable que sea indicativo de un mercado complaciente y diezmado que pocos participantes quieren tocar.
Incluso durante el período de capitulación de noviembre de 2021, hubo un período históricamente bajo de volatilidad. A veces, el mayor dolor del mercado se puede sentir al tener que esperar un cambio claro en las tendencias. El precio de bitcoin está proporcionando ese dolor, ya que aún no hemos visto el tipo de explosión en la volatilidad del mercado que ha definido los pivotes del mercado y los principales movimientos direccionales en el pasado.
Pantalones SPX
Si bien hay muchas formas diferentes de definir, clasificar y estimar el volumen de bitcoin en el mercado, todas muestran lo mismo: septiembre y noviembre de 2021 fueron los meses pico de acción. Desde entonces, el volumen tanto en el mercado al contado como en el de futuros perpetuos ha ido en constante declive.
Volumen de Bitcoin en los mercados de futuros al contado y perpetuos
La profundidad general del mercado y la liquidez también se han visto muy afectadas tras el colapso de FTX y Alameda. Su destrucción ha llevado a un gran agujero de liquidez, que aún no se ha llenado debido a la falta de creadores de mercado actualmente en el espacio.
De lejos, bitcoin sigue siendo el mercado más líquido de cualquier otra criptomoneda o “token”, pero aún es relativamente poco líquido en comparación con otros mercados de capital, ya que toda la industria ha sido aplastada en los últimos meses. Una menor profundidad y liquidez del mercado significa que los activos son propensos a shocks más volátiles, ya que los pedidos únicos relativamente grandes pueden tener un mayor impacto en el precio del mercado.
Apatía en cadena
Como era de esperar en el entorno actual, también estamos viendo una mayor complacencia del mercado cuando observamos los datos en cadena. Aunque continúa aumentando con el tiempo, la cantidad de direcciones activas (direcciones únicas activas como remitente o receptor) permanece bastante estancada en los últimos meses. El siguiente gráfico destaca el promedio móvil de 14 días de direcciones activas que caen por debajo del promedio móvil durante el último año. En condiciones anteriores del mercado alcista, hemos visto que el crecimiento de las direcciones activas superó la tendencia existente de manera bastante significativa.
Promedios móviles de direcciones de bitcoin activas
Dado que los datos de direcciones tienen sus fallas, mirar los datos de Glassnode para entidades activas nos muestra la misma tendencia. En general, la reversión de los mercados bajistas es el resultado de muchos factores, incluido el crecimiento de nuevos usuarios y un aumento en la actividad en la cadena.
Promedios móviles de entidades bitcoin activas
Impulso del volumen de transferencia de Bitcoin
Niveles de agotamiento del vendedor de Bitcoin
En nuestro comunicado del 11 de julio “¿Cuándo terminará el mercado bajista?”, argumentamos que la peor parte de la capitulación basada en el precio ya se había sentido, mientras que el dolor real por delante estaba en la forma de una capitulación basada en el tiempo.
“Una mirada a los ciclos anteriores del mercado bajista de bitcoin muestra dos fases distintas de capitulación:
“La primera es una capitulación basada en el precio, a través de una serie de fuertes liquidaciones y liquidaciones, ya que el activo se reduce entre un 70 y un 90% por debajo de los niveles máximos históricos anteriores.
“La segunda fase, y de la que se habla mucho menos, es la capitulación basada en el tiempo, donde el mercado finalmente comienza a encontrar un equilibrio de oferta y demanda en un valle profundo”. — Revista Bitcoin PRO
Creemos que la capitulación basada en el tiempo es donde nos encontramos hoy. Si bien las presiones sobre el tipo de cambio ciertamente pueden intensificarse en el corto plazo, dados los obstáculos macroeconómicos que persisten, las condiciones que probablemente persistirán en el corto y mediano plazo parecen ser un período sostenido de corte con niveles extremadamente bajos de volatilidad que dejan a ambos operadores y HODLers cuestionando cuándo volverá la volatilidad y la apreciación del tipo de cambio.
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