Al menos 114 bancos centrales, que representan el 58 % de todos los países, que generan además el 95 % del PIB mundial, ahora están explorando las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC), frente a los 35 de mayo de 2020. Y un equipo de analistas de criptomonedas de Bank of America son descaradamente optimistas sobre la tecnología.
“Las monedas digitales parecen inevitables”, concluye un nuevo informe de investigación. “Consideramos los libros de contabilidad distribuidos y las monedas digitales, como las CBDC y las monedas estables, como una evolución natural de los sistemas monetarios y de pago actuales”.
El informe incluye análisis de los posibles beneficios y riesgos de las CBDC, tanto en su emisión como en su no emisión, así como los posibles enfoques para su distribución. Como parte del estudio, también hay varios estudios de caso sobre el desarrollo y los desafíos de CBDC dentro de bloques económicos y naciones específicos.
Algunas observaciones clave de los analistas giran en torno a la infraestructura anticuada del sistema financiero actual y numerosas ineficiencias, problemas que las CBDC desarrolladas adecuadamente podrían resolver instantáneamente.
Los beneficios de las CBDC para los bancos y los no bancarizados
El potencial de las CBDC para eliminar intermediarios, una vez que la tecnología los haga redundantes, podría generar una liquidación en tiempo real, una transparencia total y costos más bajos, afirma el informe.
Los analistas apuntan a un capital estimado de 4 billones de dólares que los bancos deben depositar en los bancos correspondientes para eliminar el riesgo de liquidación. El estudio argumenta que se trata de una asignación de capital ineficiente que, de otro modo, podría estar generando rendimientos en otros lugares.
Además, los bancos menos capitalizados y los proveedores de servicios de pago no pueden expandirse a los pagos transfronterizos, argumenta el informe de investigación, debido en parte al requisito de prefinanciar las cuentas en los bancos corresponsales:
“En realidad, los pagos transfronterizos se enrutan a través de 2,6 bancos corresponsales diferentes en promedio, lo que aumenta el tiempo de liquidación”, señala el informe. “Sin embargo, el 20 % de los pagos transfronterizos denominados en euros requieren la participación de más de 5 bancos corresponsales. “
¿El resultado? Los pagos transfronterizos cuestan diez veces más que los pagos nacionales.
Los investigadores también predicen que la adopción de CBDC tendrá un impacto positivo en la población no bancarizada, que es de 1.400 millones de personas en todo el mundo y el 6,5% de la población de EE. UU., según cifras de 2021 de la Reserva Federal de EE. UU.
Los no bancarizados no pueden acceder a los servicios financieros estándar ni tienen vías para construir su historial crediticio. Como resultado, se enfrentan a una mayor separación de su patrimonio, por ejemplo, la dependencia de los servicios de préstamo de día de pago que ofrecen sólo términos y condiciones deficientes.
Si se desarrollara una billetera CBDC para cumplir con los servicios financieros básicos, como poder retener, enviar y recibir fondos, así como establecer historiales crediticios y proporcionar puntajes crediticios, esta disparidad podría eliminarse casi por completo.
“Una CBDC que sea accesible para aquellos con cuentas bancarias y teléfonos inteligentes aumentaría la población bancarizada del 93,5 % de los hogares al 96,7 % en EE. UU.”, afirma el informe. “Eliminar la necesidad de un teléfono inteligente aumentaría la población bancarizada al 98 % .”
CBDC vs monedas estables—¡Lucha!
El informe también incluye algunas palabras sobre el papel que podrían desempeñar las monedas estables en la adopción de CBDC. Destacando el crecimiento significativo en los volúmenes de transacciones de monedas estables en los últimos dos años, que alcanzaron los $ 7,9 billones en 2022.
“La proliferación de monedas estables para pagos y transferencias nacionales e internacionales podría inhibir la capacidad de un banco central para implementar una política monetaria si el crecimiento no se controla ni se regula, además de aumentar el riesgo sistémico”, afirman los autores del informe. “En algunos casos, la pérdida del control monetario podría conducir a una inflación significativamente por encima de los objetivos actuales del banco central”.
Debido a que sus controles aún funcionan favorablemente en comparación con algunos sistemas financieros tradicionales, los analistas dicen que “esperan que aumente la adopción y el uso de monedas estables para pagos en ausencia de CBDC a medida que las instituciones financieras exploran la custodia de activos digitales y las soluciones comerciales”.
Sin embargo, si la emisión de una CBDC lleva demasiado tiempo, a los investigadores les preocupa que las monedas estables puedan proliferar aún más en los pagos transfronterizos e incluso nacionales. Permitir que las monedas estables se afiancen “aumentará el riesgo sistémico en el mercado tradicional e impedirá la capacidad de un banco central para implementar la política monetaria”.
El informe contempla un futuro en el que tanto las monedas estables como las CBDC pueden coexistir. Según los analistas, es probable que las monedas estables continúen sobresaliendo en ciertos casos de uso, especialmente cuando se trata de contratos inteligentes. Sin embargo, solo unas líneas más adelante, los investigadores sugieren que las monedas estables no duran mucho en este mundo.
“El diseño y la programabilidad de las CBDC probablemente determinarán el nivel de adopción y uso futuro de las monedas estables”, afirma el informe. “También observamos que el potencial de las CBDC para desplazar a las monedas estables depende en gran medida de que las primeras sean interoperables con las cadenas de bloques y las aplicaciones basadas en cadenas de bloques. “
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Riesgos de las CBDC para los bancos y la privacidad
Después de seis páginas que exploran los beneficios potenciales de las CBDC, los analistas de Bank of America analizan los riesgos potenciales de emitir y no emitir CBDC.
Encabezando la lista de riesgos: la competencia potencial entre los bancos comerciales, como Bank of America, y el banco central. Según los analistas, “las CBDC son, en cierto modo, superiores a las cuentas bancarias como depósitos de valor, especialmente en tiempos de crisis”.
Aunque los bancos comerciales y los bancos centrales actualmente existen en un sistema de dos niveles, las CBDC podrían desdibujar las líneas de demarcación, según el informe. Si los clientes de los bancos comerciales pueden transferir rápida y fácilmente sus ahorros de un banco comercial al banco central, ¿cómo podría el banco comercial continuar tomando prestado y prestando los fondos de sus clientes?
De hecho, el segundo riesgo de los analistas es que las corridas bancarias podrían ocurrir con mayor frecuencia si no se incluyen salvaguardas en el diseño de la CBDC.
“Durante tiempos de estrés en el sistema bancario, las personas podrían retirar depósitos y cambiarlos por CBDC, dado que no hay riesgo de crédito o liquidez si se distribuyen con los enfoques directo e híbrido, lo que aumenta los riesgos de estabilidad financiera”, escriben.
Además del posible colapso de la industria bancaria comercial, los investigadores lidian con dos preguntas importantes: ¿Cómo convencerán los gobiernos a sus ciudadanos para que usen su CBDC? ¿Y de qué serán capaces los gobiernos si lo hacen y cuando lo hagan?
Es casi seguro que los lanzamientos de políticas a gran escala serán fragmentarios, admiten los analistas, propensos a errores y empañados por la controversia.
Once países ya han emitido CBDC, y los bancos centrales más grandes del mundo están explorando diseños o lanzando pilotos. Según los analistas, las primeras CBDC se diseñaron principalmente para el uso de la banca minorista y fueron emitidas por los bancos centrales de las economías en desarrollo en un intento por ampliar la inclusión financiera en ausencia de un sector bancario comercial.
El CBDC del Banco Central del Caribe Oriental, uno de los 11 intentos de primera generación, enfrentó un revés devastador después de que la plataforma colapsara en enero de 2022 y no pudo facilitar las transacciones durante dos meses. La adopción y el uso de la CBDC del ECCB han sido “en gran medida poco inspiradores hasta ahora”, según los analistas.
“Emisión y adopción no son sinónimos, y la adopción no está garantizada”, escribieron.
Sin duda, los bancos centrales están prestando atención a los éxitos y fracasos de esta clase inaugural de CBDC. Mientras tanto, mientras los bancos centrales y los gobiernos se preparan para el lanzamiento de las CBDC de próxima generación, a los analistas del Bank of America les preocupa que la adopción generalizada de las CBDC pueda enfrentar una reacción violenta por las preocupaciones sobre la privacidad.
Los posibles obstáculos para la adopción de CBDC podrían resultar de la pérdida de privacidad y anonimato que el público disfruta con el efectivo físico, admiten los autores. Para esto, el análisis sugiere un compromiso basado en políticas.
“Los pagos que utilizan CBDC pueden permanecer anónimos si existe un marco legal que otorga a un banco central o al gobierno el derecho de rastrear transacciones si hay indicios de actividad delictiva, evasión de impuestos, lavado de dinero o financiamiento del terrorismo”, escriben. “Pero los pagos puramente anónimos son anatema para los bancos centrales”.
Sin embargo, los investigadores continúan enfatizando que cualquier invasión legítima o percibida de la privacidad podría empujar al público a reevaluar la iniciativa política y posiblemente dar como resultado una mayor demanda de CBDC con protecciones legales más sólidas.
