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Tendencias de datos en cadena
Noviembre fue un mes doloroso. Al observar los datos de ganancias y pérdidas realizadas en la cadena, podemos ver que esto fue cierto para muchos vendedores forzados de bitcoin. Antes de que el precio de bitcoin toque fondo, una señal distintiva que desea ver son períodos prolongados de venta forzada, capitulación y aumento de las pérdidas realizadas. Una forma de ver esto es mirar la suma de las ganancias y pérdidas realizadas para cada mes en relación con la capitalización de mercado total de bitcoin. Vimos estas señales de fondo en noviembre de 2022, y de manera similar en el desplome de Terra/LUNA de julio de 2022, el temor de COVID de marzo de 2020 y los eventos de capitulación de fondo del ciclo de diciembre de 2018.
Ganancia/pérdida neta realizada sobre la capitalización de mercado
Mirando el ciclo de 2018, el final estuvo marcado por un exceso de pérdidas realizadas, aunque esto fue muy diferente con las liquidaciones forzadas y las cascadas de apalancamiento del balance privado y el desmantelamiento de bitcoins en papel que vimos este año.
Ganancia/pérdida realizada neta acumulada de 30 días
Hemos hablado sobre la reducción actual en el precio de bitcoin y cómo se compara con ciclos anteriores muchas veces en los últimos meses. Otra forma de ver las reducciones cíclicas es centrarse en la capitalización de mercado realizada de bitcoin: la base de costo promedio de la red que rastrea el último precio donde cada UTXO se movió por última vez. Dado que el precio es más volátil, el precio realizado es una visión más estable del crecimiento de bitcoin y las entradas de capital. La capitalización de mercado realizada ahora ha bajado un 17,33%, lo que es significativamente más alto que los ciclos de 2015 y 2018 de 14,13% y 16,51%, respectivamente.
Reducción de capitalización realizada de Bitcoin
En cuanto a la duración, llevamos 176 días en total desde que el precio está por debajo del precio realizado de bitcoin. Esos no son días consecutivos ya que el precio puede subir temporalmente por encima del precio realizado, pero el precio tiende a estar por debajo del precio realizado en períodos de mercado bajista. Por contexto, las tendencias en 2018 fueron de corta duración, alrededor de 134 días, y las tendencias en 2014-15 duraron 384 días.
Por un lado, la capitalización de mercado realizada de bitcoin ha recibido un golpe significativo en la ronda anterior de capitulación. Esa es una señal prometedora de trasero. Por otro lado, se puede argumentar que el precio por debajo del precio realizado fácilmente podría durar otros seis meses a partir de los ciclos históricos y la falta de capitulación en los mercados de valores sigue siendo un obstáculo y una preocupación importante.
Ganancia/pérdida neta no realizada
Según la relación de pérdidas/ganancias no realizadas netas (NUPL), estamos firmemente en la fase de capitulación. La NUPL se puede calcular restando la capitalización realizada de la capitalización de mercado y dividiendo el resultado por la capitalización de mercado, como se describe en este artículo escrito por Por Tuur Demeester, Tamás Blummer y Michiel Lescrauwaet.
No se puede negar: para los ciclos nativos de bitcoin, estamos firmemente en la fase de capitulación. Actualmente, solo el 56% del suministro circulante se movió por última vez en la cadena con fines de lucro. Sobre una base de promedio móvil de dos semanas, la oferta por debajo del 50% se movió por última vez por encima del tipo de cambio actual, que es algo que solo ha sucedido en las profundidades de los mínimos anteriores del mercado bajista.
Porcentaje de suministro de bitcoin en beneficio
Promedio móvil de 14 días del porcentaje de suministro de bitcoin en ganancias
Al pensar en el tipo de cambio de bitcoin, el lado del numerador de la ecuación es históricamente barato. La red de Bitcoin continúa produciendo un bloque aproximadamente cada 10 minutos sin cesar, a medida que la tasa de hash aumenta y el libro mayor ofrece una capa de liquidación inmutable para el valor global. La especulación, el apalancamiento y el fraude del ciclo anterior están llegando a la orilla y Bitcoin continúa intercambiando manos.
Bitcoin es objetivamente barato en relación con su historial histórico y sus fases de adopción. La verdadera pregunta sobre el futuro inmediato es el denominador. Hemos hablado extensamente sobre el ciclo de liquidez global y su trayectoria actual. A pesar de ser históricamente barato, bitcoin no es inmune a un fortalecimiento repentino del dólar porque nada lo es realmente. Los tipos de cambio son relativos y si el dólar está subiendo, entonces todo lo demás caerá, al menos momentáneamente. Como siempre, el tamaño de la posición y la preferencia de tiempo es clave para todos.
En cuanto al catalizador de un aumento en el denominador del dólar de la tasa de cambio de bitcoin (BTC/USD), hay 80 billones de posibles catalizadores…
