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Este artículo cubre parte de la acción reciente en el mercado de derivados de bitcoin, así como la evolución de la relación entre bitcoin y el sistema financiero heredado.
La acción en los mercados de capitales globales ha sido intensa, con una volatilidad masiva entre las monedas, más ventas de bonos y una breve desviación alcista de bitcoin, lo que entusiasmó a los alcistas.
A medida que Bitcoin retrocedió por encima de los $ 20,000, hubo algunas conversaciones sobre un posible desacoplamiento, ya que Bitcoin subió más del 7%, mientras que los mercados de valores de EE. UU. Cayeron aproximadamente un 4% durante la última semana. Si bien nos encantaría ver un momento en el que Bitcoin encuentre alivio durante un entorno cada vez más tumultuoso en el sistema financiero heredado, seguimos siendo escépticos sobre este resultado en el futuro cercano, ya que los datos simplemente no lo respaldan.
Algunas personas interpretaron este gráfico en el sentido de que Bitcoin se estaba desvinculando de las acciones.
No podemos enfatizar lo suficiente que el entorno comercial actual para bitcoin es menos sobre bitcoin en sí mismo y más sobre el dólar. A medida que los rendimientos de los vencimientos y las divisas se disparan, el valor de los activos globales se derrumba al mismo tiempo, lo que posteriormente conducirá a un día de ajuste de cuentas en el que todo se vende al mismo tiempo.
Como nos gusta decirlo, la burbuja de todo se está desmoronando, ya que el activo que se encuentra en la base de todo, el bono del Tesoro de EE. UU., continúa sangrando.
Volvamos a bitcoin por un momento. ¿Cuál fue el período de rendimiento superior y podemos esperar más pronto?
La respuesta simple es que el tipo de compra que estaba ocurriendo (posiciones largas en el mercado de futuros de bitcoin) nunca es de naturaleza sostenible.
Un aumento en el interés abierto condujo al aumento en el precio de bitcoin
Decenas de miles de bitcoins en compras netas se convirtieron en vendedores netos en horas, ya que el aumento en el interés abierto que condujo al aumento en el precio de mercado se hundió rápidamente.
Decenas de miles de bitcoins en compras netas se convirtieron en vendedores netos en horas
Nuestra creencia con respecto al mercado de derivados de bitcoin y su percepción del estado del ciclo del mercado es la siguiente:
Cuando la tasa de interés variable es significativamente negativa, se ha producido la mayor parte de la venta al contado y la reducción del apalancamiento. La tasa de interés variable en el complejo de futuros perpetuos puede darnos una idea de si los alcistas o los bajistas son demasiado agresivos.
Cuando la tasa de financiación es significativamente negativa, puede deberse tanto al cierre de posiciones largas que impulsan el precio por debajo del mercado al contado como debido a que las posiciones cortas agresivas empujan el precio a la baja. Las tasas de financiación en el entorno de mercado actual son mucho más moderadas que la locura que se vio en 2021.
Las tasas de financiación en el entorno de mercado actual son mucho más moderadas que la locura observada en 2021
Nuestra expectativa es que la volatilidad en los mercados heredados conduzca a una gran liquidación en los derivados de bitcoin, lo que impulsará el precio por debajo de los mercados al contado, mientras que los operadores en corto se acumularán. Esto se vería a través de una tasa de financiación de futuros perpetuos drásticamente negativa (tasa de interés variable que incentiva a los comerciantes a establecer precios cerca de la tasa del mercado al contado).
No hemos visto eso, en términos del nivel en el que tocaron fondo los mercados de 2020 y 2021.
El mercado no está allí hoy, en nuestra estimación.
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