El precio de Bitcoin ha bajado aproximadamente un 70 % desde su último máximo histórico, y el sector minero está sintiendo todo el peso del mercado bajista en curso. Mucho miedo, incertidumbre y duda (FUD) a menudo se extienden por todas partes sobre los mineros durante los mercados bajistas, pero los datos sobre cómo estos operadores se ven afectados y se comportan en este entorno son simples. Este artículo describe seis conjuntos de datos clave que ilustran los efectos del mercado bajista en los mineros de bitcoin y sus operaciones.
Los ingresos mensuales denominados en dólares son una métrica distintiva que señala el estado del sector minero. En condiciones de mercado bajistas, los mineros esperan que los ingresos caigan, y el siguiente gráfico de barras ilustra que esto es exactamente lo que está sucediendo. Ante todo esta métrica está cayendo debido a un precio de bitcoin más barato cotizado en dólares. De hecho, los ingresos mineros mensuales en junio registrarán su nivel más bajo en 18 meses. Además, desde agosto de 2021 hasta abril de 2022, los mineros disfrutaron de una cómoda racha de nueve meses de al menos mil millones de dólares en ingresos totales en todo el sector. Mayo puso fin a esa racha y los ingresos continúan cayendo en junio.
Al profundizar en los ingresos de la minería, las tarifas de transacción son una categoría de ingresos importante (y muy debatida). Muchos defensores y críticos de Bitcoin argumentan que un mercado de tarifas sólido es fundamental para el éxito a largo plazo de Bitcoin. Y durante condiciones de mercado alcista, las tarifas generalmente representan un porcentaje significativo de los ingresos mineros mensuales. Pero los mercados bajistas históricamente eliminan este flujo de ingresos, y las condiciones actuales del mercado no son una excepción. Desde agosto de 2021 hasta mayo de 2022, las tarifas representaron aproximadamente del 10 % al 15 % de los ingresos mensuales, pero desde agosto, esa cifra ha rondado el 1 %. De hecho, desde agosto, las tarifas no han representado más del 2% de los ingresos mineros mensuales, como se muestra en el gráfico de líneas a continuación.
Las máquinas de minería tienen una correlación positiva muy fuerte con el precio de bitcoin, y los mercados bajistas a menudo hacen que los precios de estas máquinas caigan vertiginosamente. Hay varias causas para esta relación, incluida la revisión de precios basada en los ingresos actuales producidos por máquina y algunos factores psicológicos básicos exclusivos del sector minero. Curiosamente, los precios de las máquinas tienden a quedar rezagados con respecto a bitcoin cuando el mercado se vende, y el siguiente gráfico de líneas ilustra esta dinámica. En lo que va del año, los precios de las máquinas de minería en varios niveles de eficiencia y rentabilidad se han reducido entre un 50 % y un 60 % al momento de escribir este artículo. Si el precio de bitcoin continúa cayendo, el mercado de hardware de minería seguramente lo seguirá.
No solo están cayendo los precios del hardware, sino que las máquinas más antiguas están siendo eliminadas del mercado por completo a medida que los mineros económicamente racionales se ven obligados a apagar hardware menos eficiente para evitar minar bitcoin a un precio superior al que el mercado está dispuesto a pagar por él. Este efecto se ve más claramente en la proporción de la tasa de hash aportada por Antminer S9s, una antigua generación de máquinas desarrollada por Bitmain. En comparación con una participación del 35 % del hashrate proveniente de estas máquinas hace un año, los S9 ahora aportan apenas el 5 % del hashrate total, según los datos de Coin Metrics que se muestran en el gráfico a continuación. “Con estos precios de BTC, el S9 una vez más parece chatarra”. dijo Parker Merritt, analista de Coin Metrics.
La métrica más precisa para el seguimiento de los ingresos de la minería es precio de hachís, que mide los ingresos denominados en dólares por unidad de potencia de hash energizada por segundo por día. Esta métrica a menudo fluctúa independientemente del precio y puede bajar incluso cuando el precio de bitcoin sube. El gráfico a continuación muestra el crecimiento en la dificultad de la minería y la caída en picado del precio del hash desde principios de 2022. De hecho, a finales de junio el precio del hash cayó por debajo de 0,10 dólares por primera vez desde finales de octubre de 2020. Otro síntoma más de las condiciones bajistas del mercado que hacen la vida más difícil y menos rentable en el sector minero.
El colapso de los precios de las acciones de las empresas mineras que cotizan en bolsa es probablemente la señal más fuerte de las condiciones actuales del mercado. Por todas las razones mencionadas anteriormente, la mayoría de las empresas mineras tienen activos mineros físicos significativamente devaluados, operan con márgenes de ganancia más ajustados y obtienen un activo digital mucho más barato a medida que cae el precio de bitcoin. Pero las acciones mineras también tienden a actuar como un juego beta alto para el precio de bitcoin, por lo que cuando el precio de bitcoin sube o baja, los precios de las acciones de las empresas mineras experimentan movimientos aún mayores en la misma dirección.
El siguiente gráfico de líneas muestra el desempeño normalizado de un año de una docena de compañías mineras diferentes que cotizan en el Nasdaq. Casi todas las empresas han bajado al menos un 60% durante ese período, en el momento de escribir este artículo, con el peor desempeño, Stronghold Digital Mining, con una caída del 94%. Los tiempos son difíciles para los mineros de bitcoin… y sus accionistas.
En condiciones bajistas, los mercados de bitcoin a menudo miran a los mineros para evaluar si el sentimiento se está estabilizando o empeorando. Los mineros que venden monedas, desconectan máquinas o liquidan hardware son señales de que, sí, las condiciones son malas. Pero, en última instancia, todos estos datos siguen el precio de bitcoin en lugar de afectar el precio de bitcoin. Entonces, cuando cualquiera de los conjuntos de datos anteriores mejorará es una pregunta abierta: depende de cuándo el mercado de bitcoin se nivela o se vuelve alcista. Hasta entonces, los mineros continúan operando de acuerdo con sus planes existentes para sobrevivir a otro mercado bajista prolongado.
Esta es una publicación de invitado de Zack Voell. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc o Bitcoin Magazine.
