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Actualización de Opciones y Derivados
Una dinámica y un gráfico que hemos cubierto ampliamente antes es la tasa de financiación del mercado de futuros perpetuos de bitcoin en comparación con el precio. En la carrera alcista anterior de 2021, el mercado de futuros perpetuos (perps) desempeñó un papel clave en el movimiento de los precios a corto plazo tanto al alza como a la baja con un apalancamiento excesivo. Vale la pena revisar el estado del mercado de derivados y el apalancamiento actual del sistema, ya que el precio de bitcoin se ha derrumbado desde su último repunte, siguiendo a las acciones estadounidenses en un camino potencial hacia nuevos mínimos.
Desde el máximo en noviembre de 2021, el mercado de futuros perpetuos ha estado sesgado constantemente a la baja (la tasa de financiación neutral es del 0,10%). En pocas palabras, la mayoría de los participantes del mercado estuvieron y aún están sesgados a corto en los últimos ocho meses. Incluso durante el último movimiento alcista del mercado bajista, eso no ha cambiado. No vimos que la tasa de financiación superara el territorio neutral, lo que muestra una clara señal de que los especuladores largos y el apetito por el riesgo no han regresado al mercado.
Con el lanzamiento exitoso de un ETF de futuros de bitcoin en los mercados de EE. UU. el otoño pasado, junto con una relajación general en la actividad especulativa en el mercado de bitcoin/criptomoneda, las tasas de financiación de perp han estado oscilando desde un sesgo neutral a corto con movimientos mucho menos explosivos en las tasas de financiación. . Aunque la dinámica del mercado de derivados ha cambiado, aún vale la pena estar atento a una señal procesable del mercado de delincuentes donde el sesgo de venta en corto se vuelve muy fuera de juego, como se ha demostrado a lo largo de la historia, marcando fondos significativos. Vale la pena señalar que en ciclos anteriores del mercado bajista (donde la nueva demanda al contado entrante se vio disminuida por vendedores dispuestos) la financiación podría permanecer negativa durante largos períodos de tiempo, debido a la falta de demanda para especular/apalancar el activo de los alcistas.
En mercados bajistas de bitcoin anteriores, la financiación podría permanecer negativa durante largos períodos de tiempo debido a la falta de demanda para especular/aprovechar BTC.
El precio de bitcoin ponderado por la tasa de financiación perpetua ahora está alrededor de sus niveles de diciembre de 2020.
Otra forma de visualizar la tasa de financiación es observar un valor anualizado con las tasas de financiación negativas actuales que arrojan un rendimiento estimado del 3,32 % para posiciones largas frente a la mayoría de las posiciones cortas. Desde el colapso en noviembre de 2021, el mercado aún no ha vuelto a superar la tasa de financiación neutral anualizada.
Un valor anualizado con las tasas de financiación negativas actuales arroja un 3,32% estimado.
El precio se ha movido con la tendencia decreciente del interés abierto del mercado de futuros en USD desde la cima del mercado. Eso es más fácil de ver en el segundo y tercer gráfico a continuación, que solo muestra la participación en el mercado de futuros de los delincuentes de todos los intereses abiertos de futuros. El mercado de delincuentes representa la mayor parte del interés abierto de más del 75 % y ha crecido sustancialmente desde aproximadamente el 65 % a principios de 2021.
Con la cantidad de apalancamiento disponible en el mercado de delincuentes, tiene sentido por qué la actividad del mercado de delincuentes tiene un impacto tan grande en el precio. Usando un cálculo aproximado del volumen total del mercado de delincuentes de Glassnode de $ 26.5 mil millones por día (promedio móvil de 7 días) versus Volumen spot real de Messari (promedio móvil de 7 días ajustado por volúmenes de intercambio inflados) de $ 5.7 mil millones, el mercado de delincuentes negocia casi cinco veces el volumen de los mercados al contado. Además de eso, el volumen diario al contado ha bajado casi un 40 % con respecto al año pasado, una estadística que ayuda a comprender cuánta liquidez ha dejado el mercado.
Dado el volumen de los contratos de derivados de bitcoin en relación con los mercados al contado, se puede llegar a la conclusión de que los derivados pueden utilizarse para suprimir bitcoin. De hecho, no estamos de acuerdo, dada la tasa de interés con precios dinámicos asociada con los productos de futuros de bitcoin, creemos que en un marco de tiempo lo suficientemente largo, el efecto de los derivados es neutral en el precio. Si bien es probable que Bitcoin explotó mucho más alto de lo que hubiera sido de otro modo debido a los efectos reflejos del apalancamiento, esas posiciones finalmente se vieron obligadas a cerrar, por lo que el mercado absorbió una reacción negativa igual.
