¿Qué proyectos podrían verse afectados por la crisis de liquidez de 3AC?

A medida que abundan los informes de insolvencia, Informe criptográfico analiza qué empresas podrían verse afectadas por los recientes eventos de liquidación y posible quiebra de Three Arrows Capital.

La crisis de las tres flechas hasta ahora

“Solo cuando baja la marea te enteras de quién ha estado nadando desnudo”.-Warren Buffett

A principios de la semana pasada, los rumores de que el fondo de cobertura de criptomonedas Three Arrows Capital podría estar al borde de la bancarrota inundaron las redes sociales. Informes no confirmados sugirieron que el fondo, que tenía aproximadamente $ 3 mil millones en activos bajo administración en abril de 2022, no había cumplido con las llamadas de margen en varios de sus préstamos sin garantía. Numerosas partes describieron el silencio de radio de los cofundadores de Three Arrows, Su Zhu y Kyle Davies, cuando les informaron que sus posiciones apalancadas estaban en peligro de ser liquidadas.

Informes adicionales sugirieron que no fueron solo las llamadas de margen las que Zhu y Davies se mantuvieron en silencio. A medida que avanzaba la semana, otros fondos con los que Three Arrows tenía tratos recurrieron a Twitter para compartir sus historias. Danny Yuan, CEO de 8 Blocks Capital dijo que su empresa, que tenía una relación de larga data con Three Arrows, no había podido ponerse en contacto con Zhu o Davies esa semana. Yuan afirmó que alrededor de $ 1 millón del dinero de su empresa había desaparecido de una de las cuentas comerciales de Three Arrows, y quería respuestas.

Según Yuan, Three Arrows había utilizado los fondos de 8 Block para responder a una de sus llamadas de margen largo apalancadas cuando el criptomercado colapsó a sus niveles más bajos en más de 18 meses. “Perder una apuesta es una cosa, pero al menos sé honorable y no arrastres a otros a tus apuestas que no tienen nada que ver con eso. Ciertamente, no se equivoque con todos, ya que potencialmente podrían haberlo ayudado”, escribió el 16 de junio.

Hacia el final de la semana, los rumores sobre las llamadas de margen y las liquidaciones de Three Arrows ganaron credibilidad a medida que más fuentes comenzaron a corroborar la información. De acuerdo a un Tiempos financieros reporteBlockFi liquidó una posición de $ 400 millones que Three Arrows tenía con la firma.

Aunque BlockFi no confirmó explícitamente que había tomado medidas sobre la posición de Three Arrows, el CEO de la compañía, Zac Prince escribió en Twitter que un “gran cliente” que no podía cumplir con las llamadas de margen de sus préstamos había sido liquidado. “No se ven afectados los fondos de los clientes. Creemos que fuimos uno de los primeros en tomar medidas con esta contraparte”, escribió Prince.

En las horas siguientes surgieron más rumores de liquidación. Genesis Trading confirmó que había liquidado “una gran contraparte”, mientras que fuentes anónimas dicho El bloque que la empresa no había cumplido con las llamadas de margen en FTX, BitMEX y Deribit.

Los informes de liquidación llegaron a un punto crítico el viernes cuando Zhu y Davies airearon los problemas de su fondo de cobertura en una entrevista con El periodico de Wall Street. Davies reveló que Three Arrows había invertido $200 millones en LUNA antes de que Terra colapsara, poniendo al fondo en una posición precaria. También confirmó que Three Arrows estaba considerando vender sus activos ilíquidos y aceptar una posible compra de otra empresa para ayudarlo a llegar a acuerdos con sus acreedores.

Aunque la cifra exacta no se conoce públicamente, se cree que Three Arrows tuvo $ 18 mil millones en activos bajo administración en su apogeo. A medida que la firma creció, Zhu y Davies se convirtieron en algunas de las figuras más reconocibles de la industria, conocidos por una serie de apuestas exitosas de alta convicción.

A medida que uno de los mayores fondos de criptografía se enfrenta a una importante reestructuración, los temores de un mayor contagio a otras partes de la industria se han extendido como la pólvora. De acuerdo a datos de Crunchbase, Three Arrows ha realizado un total de 56 inversiones en varias empresas de criptografía. En muchos casos, es probable que la empresa recibiera capital en forma de tokens adquiridos que podrían permanecer bloqueados durante varios años. Ahora, los espectadores están observando de cerca la saga de Three Arrows para descubrir quién podría verse afectado si el fondo no puede sobrevivir sin intervención.

¿Quién podría verse afectado?

Cualquier proyecto que haya asignado tokens a Three Arrows a cambio de financiación podría verse afectado por la crisis de liquidación de la empresa. Las asignaciones de tokens generalmente son otorgadas, lo que significa que los destinatarios deben esperar un período de tiempo determinado antes de poder venderlos.

Si Three Arrows necesita aumentar la liquidez para pagar las deudas existentes, puede recurrir a sus tenencias de fichas para liquidarlas a medida que se desbloquean. Esto daría como resultado que el fondo descargue una gran cantidad de tokens en el criptomercado ya deprimido, lo que podría crear una mayor presión de venta.

Si bien es probable que la lista de proyectos de los que Three Arrows tiene tokens adquiridos sea amplia, no todos corren el mismo riesgo. Los proyectos más pequeños con menor capitalización de mercado y mercados menos líquidos son intrínsecamente más vulnerables a los movimientos de precios de los desbloqueos de tokens. Algunos ejemplos de proyectos más pequeños y en riesgo incluyen nuevas empresas de juegos criptográficos basadas en Avalanche, como Imperium Empires, Ascenders y Shrapnel. Los tres proyectos han recibido el respaldo de Three Arrows y previamente han asignado tokens adquiridos a los primeros inversores.

Otras startups a las que Three Arrows ha contribuido, como el proyecto Cardano Ardana, están programadas para continuar con el desbloqueo de tokens. Durante los próximos 13 meses, Three Arrows recibirá millones de tokens DANA adquiridos de su contribución a las rondas de inversión estratégica y semilla de Ardana. El fundador de Ardana, Ryan Matovu, recientemente reveló que Three Arrows era el inversionista individual más grande de la startup, poniendo el token DANA en una posición precaria en el futuro.

Three Arrows puede optar alternativamente por deshacerse de sus tokens adquiridos en ofertas de descuento de venta libre. Hacerlo no necesariamente resultaría en ventas masivas de tokens en el mercado abierto cuando finalice la adjudicación, que es el otro escenario más probable. Si las empresas que compran las asignaciones de Three Arrows creen en las perspectivas a largo plazo de esos proyectos, es más probable que se aferren a ellos, especialmente porque los recibirían con un descuento.

Independientemente de si Three Arrows liquida sus tokens adquiridos a medida que los desbloquea o los vende directamente a otra parte, cualquier proyecto que el fondo haya respaldado a corto plazo está potencialmente en riesgo. Si bien los detalles de los acuerdos de inversión de la empresa a menudo son privados, observar los cronogramas de adquisición de proyectos individuales a veces puede arrojar luz sobre el momento y el tamaño de los próximos desbloqueos.

Contagio de tres flechas

Capital desafiante es otra víctima potencial de la crisis de Three Arrows. Operando como subfondo y clase de acciones de Three Arrows, DeFiance ha seguido a su fondo matriz en muchas inversiones de riesgo. Aunque los detalles de la relación entre las dos firmas no son públicos, los tuits recientes del fundador de DeFiance, Arthur Cheong, sugieren que los problemas de liquidez de Three Arrows no solo afectan al fondo en sí.

Cuando los rumores sobre la insolvencia de Three Arrows se extendieron la semana pasada, Cheong publicó una serie de tuits crípticos que indicaban que su empresa también estaba experimentando problemas. “Algunas amistades son verdaderamente invaluables y una bendición. Algunos no lo son”, dijo. tuiteó el 16 de junio.

Muchos espectadores en el espacio criptográfico habían interpretado los comentarios de Cheong como evidencia de que DeFiance se enfrentaba a la insolvencia por las consecuencias de los problemas de Three Arrows. En respuesta, Cheong dijo que su firma “no había terminado” y estaba trabajando para encontrar una solución sin dar detalles explícitos de lo que estaba sucediendo exactamente. Cheong desde entonces dijo que está “súper orgulloso del equipo de DeFiance” y que “en momentos de adversidad se muestra el verdadero carácter de uno”, lo que indica que aún puede haber esperanza para la recuperación de la empresa. Informe criptográfico Se comunicó con Cheong la semana pasada para solicitar un comentario sobre la crisis de Three Arrows, pero no recibió una respuesta.

Si bien el público aún desconoce los detalles de la situación de DeFiance, dada la conexión de la empresa con Three Arrows, la insolvencia parece una posibilidad legítima. Si ocurriera tal resultado, DeFiance también podría verse obligado a liquidar sus posiciones de fichas otorgadas. En este caso, cualquier proyecto que haya recibido el respaldo de Three Arrows y DeFiance correría un mayor riesgo.

Los protocolos DeFi Aave y Balancer recibieron fondos de Three Arrows y DeFiance a cambio de tokens de sus tesorerías. Si bien los tokens adquiridos de Aave ya se han desbloqueado, no está claro qué parte de los asignados por Balancer aún se están otorgando. Otros protocolos que podrían estar en una situación similar incluyen los proyectos DeFi pSTAKE Finance y MEANfi, y los proyectos de criptojuegos Civitas, Ascenders y Shrapnel.

Una bomba de relojería

Es probable que pase algún tiempo antes de que se haga público el alcance total de los problemas de liquidez de Three Arrows. Algunos rumores han sugerido que la empresa obtuvo grandes préstamos sin respaldo de múltiples prestamistas y usó el capital prestado para comprar Bitcoin y Ethereum a medida que el mercado declinaba. Si es preciso, es probable que se produzca un mayor contagio, ya que varios jugadores importantes estarían fuera de su bolsillo por prestar a la empresa. El fondo dice que está considerando un plan de rescate, pero si no puede llegar a un acuerdo con sus acreedores u otras firmas de riesgo, podría haber más liquidaciones en el horizonte. Dado que el panorama macroeconómico no muestra signos claros de mejora, la crisis de Three Arrows se ha convertido en una bomba de relojería para la industria de las criptomonedas.

Divulgación: en el momento de escribir este artículo, el autor poseía ETH y varias otras criptomonedas.