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Capitulación científica básica
Hemos estado destacando el caso de una mayor capitulación pública de los mineros en los últimos meses. Las noticias muestran que Core Scientific, la compañía minera más grande que cotiza en bolsa por tasa de hash y flota minera, puede enfrentar la bancarrota. Lo más destacado de su presentación ante la SEC son los siguientes:
- Core Scientific está suspendiendo todos los pagos del servicio de la deuda.
- Las tenencias de Bitcoin ahora son 24; vendieron 1.027 durante el último mes.
- Los recursos en efectivo se agotarán a finales de año o antes.
- Core Scientific afirma que Celsius les debe 5,4 millones de dólares.
Un gigante en el espacio de la minería, con más de 9600 bitcoins en su apogeo, Core Scientific ahora casi ha agotado toda su tesorería. El crecimiento mes a mes en las tenencias ahora es peor que la capitulación y venta masiva de verano que vimos en junio de 2022. Sin embargo, en junio la venta masiva fue mucho mayor (6,099 bitcoin). No es necesariamente la tesorería de Core Scientific lo que nos preocupa ahora, sino las tesorerías y las tenencias de todos los demás mineros de bitcoin si esta es una señal de advertencia más grande para la industria.
Las tenencias de bitcoins de Core Scientific pasaron de la friolera de 9,618 en mayo a solo 24 en octubre
Core Scientific pudo impulsar una mayor producción de bitcoins y una mayor participación en la tasa de hash al tener la mayor relación deuda-capital en el espacio con 3,5. Ahora que la deuda vence en el peor momento para tratar de obtener más capital, con precios deprimidos y falta de apetito financiero en el mercado.
Actualmente, la situación de liquidez de la empresa depende de dos variables: el precio de bitcoin sube y los costos de electricidad bajan. Nuestra opinión es que será increíblemente afortunado que cualquiera de los dos se materialice a medida que continúa el estancamiento del precio de bitcoin y los precios de la electricidad, especialmente para alojar mineros de bitcoin, solo tienen una tendencia al alza. En cuanto a las ganancias del segundo trimestre, el costo de los ingresos de Core Scientific pasó del 67 % al 92 % en comparación con el año pasado. Los mayores costos de consumo de energía jugaron un factor significativo.
El mayor riesgo asociado con las acciones mineras y el aumento de la tasa de hash no es solo si las empresas pueden sobrevivir y llegar al otro lado; algunos lo harán y otros no. Más bien, la pregunta que debe hacerse como inversionista es si su participación en la empresa se diluirá significativamente en el camino.
Por ahora, creemos que se puede esperar un bajo rendimiento generalizado de los mineros en relación con el propio bitcoin.
Ahora centremos nuestra atención en el potencial de una capitulación en el mercado ASIC, ya que Core Scientific, la empresa minera más grande del mundo que cotiza en bolsa por tasa de hash, enfrenta preocupaciones de liquidez/solvencia.
Incluso sin los desarrollos recientes, los precios de ASIC ya estaban en territorio similar a una venta de fuego y están en nuevos mínimos históricos. El índice de tasa de hash de Luxor muestra cuán deprimidos se han vuelto los precios en los tipos de eficiencia de las máquinas en el gráfico a continuación. A medida que los mineros han optado por las plataformas más modernas y eficientes, eso ejerce una mayor presión a la baja sobre los precios de los modelos de minería más antiguos. A medida que aumenta la demanda de equipos más nuevos como el S19 XP y otro hardware nuevo para seguir siendo competitivos, aumenta la presión de venta de modelos más antiguos que son inviables o no rentables, incluso con los costos de energía más bajos. En el peor de los casos, las máquinas más antiguas se regalan de forma gratuita.
Aunque Core Scientific tendrá muchas opciones sobre la mesa, como la reestructuración de la deuda, la bancarrota del Capítulo 11 o una posible fusión; vender y liquidar una parte de su flota de 130.000 mineros puede ser otra opción. La mayor presión de venta por parte de los mineros solo agregará más tensión a los precios deprimidos. Las caídas adicionales en los precios de ASIC también afectan a todos los mineros que garantizan o financian sus ASIC, ya que el valor de los precios de ASIC puede caer aún más. Ahora, esperamos qué tensión tendrá esto en la tasa de hash a mediano plazo y si vamos a ver una caída significativa en la tasa de hash en los próximos tres a seis meses. No creemos que este ciclo termine sin una caída del 20 % en la tasa de hash de pico a valle.
Los precios de ASIC están en modo de caída libre a medida que la tasa de hash continúa aumentando mientras que el precio permanece estancado
Nota final: la minería de Bitcoin es un negocio brutal, y el estado actual de estas condiciones es el último oso que queda por matar con respecto a la conclusión de este oso. ciclo de mercado y el renacimiento del próximo mercado alcista.
Sólo los fuertes sobreviven.
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